บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้ายังคงแนะนำ "ซื้อ" JPARK แม้ปรับประมาณการกำไรลงเล็กน้อย คาดหวังโครงการใหม่หนุนการเติบโต

ไฮไลท์สำคัญ

• กำไร Q1/25 คาดชะลอตัวทั้ง QoQ และ YoY จากรายได้ CIPS ที่ลดลง
• Q2/25 คาด Traffic รพ.พระนั่งเกล้าฯ ดีขึ้น และมีโอกาสได้งาน PS โครงการขนาดใหญ่
• คงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้ปรับประมาณการกำไรลง แต่ยังมี Upside gain 44%

คาดการณ์ผลประกอบการ Q1/25

หยวนต้าคาดการณ์กำไรสุทธิของ JPARK ใน Q1/25 อยู่ที่ 21 ล้านบาท ลดลงจากไตรมาสก่อนหน้า (-3.2% QoQ) และเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (-11.0% YoY) โดยมีรายได้รวม 136 ล้านบาท สาเหตุหลักมาจากการลดลงของรายได้จากธุรกิจ Consultant and Installation Parking System Business (CIPS) เนื่องจากโครงการส่วนใหญ่ยังมีขนาดเล็ก ทำให้รายได้ในส่วนนี้อยู่ที่ประมาณ 10 ล้านบาทต่อไตรมาส นอกจากนี้ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) คาดว่าจะลดลงจาก 29.4% ใน Q4/24 และ 27.7% ใน Q1/24 มาอยู่ที่ 26.2% เนื่องจากสัดส่วนรายได้จาก CIPS ที่ลดลง กำไรใน Q1/25 คิดเป็นสัดส่วนเพียง 14% ของประมาณการกำไรเดิมของหยวนต้า

อย่างไรก็ตาม หยวนต้าคาดการณ์ว่า Traffic ของโครงการอาคารจอดรถ รพ.พระนั่งเกล้าฯ จะดีขึ้นใน Q2-Q3/25 เนื่องจากมีสถาบันการเงินมาเปิดสาขาในอาคาร และศูนย์ตรวจสุขภาพของโรงพยาบาลจะเริ่มเปิดทำการในเดือนสิงหาคม นอกจากนี้ คาดว่าจะมีงาน Parking Service (PS) โครงการขนาดใหญ่ที่มีช่องจอดมากกว่าโครงการศูนย์กาญจนาภิเษกของ รพ.ศิริราช ที่มีความชัดเจนภายใน Q2/25 รวมถึงงาน CIPS โครงการขนาดใหญ่ที่ล่าช้ามาจากปี 2024 คาดว่าจะมีความชัดเจนใน Q3/25 และสามารถรับรู้รายได้ 3-5 เดือนในปีนี้ ทำให้บริษัทยังคงเป้าหมายรายได้ CIPS ที่ 100 ล้านบาทในปีนี้

ข้อสังเกตและการปรับประมาณการ

เพื่อความระมัดระวัง หยวนต้าจึงปรับประมาณการรายได้ปี 2025-2026 ลง 16% และ 13% ตามลำดับ โดยหลักมาจากการปรับรายได้ตาม Traffic ของ รพ.พระนั่งเกล้าฯ ที่เพิ่มขึ้นช้ากว่าคาด และงานโครงการ CIPS ขนาดใหญ่ล่าช้ากว่าคาด ส่งผลให้กำไรสุทธิในปี 2025 ลดลง 23% เป็น 119 ล้านบาท (+33.9% YoY) และปี 2026 ลดลง 10.1% เป็น 204 ล้านบาท (+71.5% YoY) โดยปี 2026 ได้อานิสงค์จากงาน CIPS ที่ล่าช้าจากปี 2025 และโครงการศูนย์กาญจนาภิเษกของ รพ.ศิริราช เริ่มรับรู้รายได้ตั้งแต่ Q1/26

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้าปรับราคาเป้าหมายสิ้นปี 2025 ของ JPARK ลดลงเป็น 7.40 บาท (จากเดิม 8.45 บาท) เนื่องจากการปรับประมาณการกำไรลง โดยยังคง PER ในการประเมินมูลค่าไว้ที่ 22 เท่า อย่างไรก็ตาม ราคาเป้าหมายใหม่ยังมี Upside gain ถึง 44% และปัจจุบันหุ้นซื้อขายด้วย PER2025 ที่ต่ำเพียง 17.3 เท่า ดังนั้น หยวนต้าจึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" เพื่อคาดหวังโครงการ PS ขนาดใหญ่ ซึ่งคาดว่าจะมีความชัดเจนใน Q2/25