บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX วิเคราะห์ผลประกอบการ IRPC ไตรมาส 1/2568 ขาดทุนสุทธิ 1.2 พันลบ. ต่ำกว่าคาดการณ์ กดดันจาก market GIM ลดลงและส่วนแบ่งขาดทุนจาก JV คงคำแนะนำ UNDERPERFORM ราคาเป้าหมาย 1 บาท อิง PBV ปี 2568 ที่ 0.3 เท่า

1Q68: ขาดทุนสุทธิยังแย่กว่าคาด

IRPC รายงานผลขาดทุนสุทธิ 1.2 พันล้านบาทในไตรมาส 1/2568 ซึ่งแย่กว่าที่ InnovestX (INVX) และ consensus คาดการณ์ไว้ ผลประกอบการได้รับผลกระทบจาก market GIM ที่ลดลงและส่วนแบ่งขาดทุนจาก JV แม้ว่าจะได้รับการชดเชยบางส่วนจากกําไรสต๊อกสุทธิและการกลับรายการด้อยค่า ต้นทุนต่อหน่วยระดับสูงและส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีระดับตํ่าก็มีส่วนทําให้ผลประกอบการอ่อนแอ

ปริมาณการกลั่นทรงตัว QoQ แต่ Market GIM ลดลง

ปริมาณนํ้ามันดิบที่นําเข้ากลั่นของ IRPC อยู่ในระดับทรงตัว QoQ ที่ 200kbd (อัตราการใช้กําลังการผลิต 93%) แม้ว่าค่าการกลั่นอ่อนแอและอุปสงค์ผลิตภัณฑ์นํ้ามันสําเร็จรูปปรับตัวลดลง Market GIM ของ IRPC ลดลง 33% YoY และ 29% QoQ มาอยู่ที่ US$6.34/bbl ซึ่งเป็นผลมาจากค่าการกลั่นที่ลดลงแรง

จับตา 2Q68 กำไรยังถูกกดดัน

INVX คาดการณ์ว่ากําไรในไตรมาส 2/2568 จะยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน แม้ว่า market GIM ที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจะช่วยสนับสนุนกําไรได้บ้าง แต่อาจจะไม่สามารถชดเชยต้นทุนต่อหน่วยที่ยังสูงอยู่ได้ ผู้บริหาร IRPC วางแผนที่จะปิดโรงงานที่ไม่สามารถทํากําไรได้บางแห่งเพื่อลดผลขาดทุน แต่ยังไม่ได้เปิดเผยรายละเอียด

คงคำแนะนำ UNDERPERFORM ราคาเป้าหมาย 1 บาท

INVX ยังไม่เห็นสัญญาณใดๆ ที่จะช่วยสนับสนุนให้ผลประกอบการของ IRPC ปรับตัวดีขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมียังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน จึงคงคําแนะนํา UNDERPERFORM สําหรับ IRPC โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 1 บาท อ้างอิง PBV (ปี 2568) ที่ 0.3 เท่า หรือ -2SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปี