บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

Krungsri Securities (KSS) ปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ CPAXT เป็น "ซื้อ" จากเดิม "เป็นกลาง" โดยคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 30.00 บาท อิงจาก P/E ปี 2568 ที่ 23 เท่า เนื่องจากผลประกอบการ Q1/25 ที่ออกมาดีกว่าที่คาดการณ์ไว้

ผลประกอบการ Q1/25

CPAXT รายงานกำไรหลักใน Q1/25 ที่ 2.8 พันล้านบาท (+11% YoY, -27% QoQ) สูงกว่าประมาณการของ KSS และ Bloomberg consensus 8% และ 7% ตามลำดับ แม้ว่ารายได้จะทรงตัว แต่อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 0.4% เป็น 14.5% โดยได้แรงหนุนจากการปรับปรุงในกลุ่มอาหารสดของ Makro ในขณะที่ Lotus ยังไม่เห็นการปรับปรุงเนื่องจากการแข่งขันที่สูง

ยอดขายรวมเติบโต 2% YoY อยู่ที่ 129,300 ล้านบาท โดยได้แรงหนุนจากยอดขายในร้านเดิม (SSSG) ที่ 0.75% SSSG ของ Makro อยู่ที่ 1% ในขณะที่ Lotus อยู่ที่ 0.5% ยอดขายในต่างประเทศเติบโตได้ดีกว่าในประเทศไทย เนื่องจากการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดีกว่า

อัตราส่วน SG&A ต่อยอดขายลดลง 0.2% อยู่ที่ 13.1% เนื่องจาก CPAXT มีค่าใช้จ่ายดำเนินงานครั้งเดียวที่ศูนย์กระจายสินค้าวังน้อยใน Q1/24

ข้อสังเกตและแนวโน้ม

KSS คาดการณ์ว่า SSSG ใน Q2/25 อาจต่ำกว่า Q1/25 เนื่องจากฤดูร้อนที่ค่อนข้างเย็นอาจส่งผลกระทบต่อยอดขายเครื่องใช้ไฟฟ้าทำความเย็นและเครื่องดื่ม อย่างไรก็ตาม SSSG อาจทรงตัวและไม่ลดลงจนติดลบ

ความเสี่ยงหลักคือความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก ที่อาจส่งผลกระทบต่อการบริโภคในประเทศไทย

สรุปและคำแนะนำ

KSS ชอบ CPAXT เนื่องจากเป็นผู้นำในธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก ซึ่งน่าจะนำไปสู่อัตราการเติบโตเฉลี่ยของยอดขายรวม (SSSG) ที่ยืดหยุ่น และอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นในระยะยาว