บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary FSSIA ยังคงแนะนำ "ซื้อ" CPAXT โดยให้ราคาเป้าหมาย 34 บาท อิง DCF มองการเติบโตระยะยาว

text-primary ไฮไลท์สำคัญ: กำไรตามคาด, คุมต้นทุนดี, Makro โตเด่น

CPAXT รายงานกำไรหลัก Q1/25 ที่ 2.6 พันล้านบาท text-danger ลดลง 34.2% จากไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) ตามฤดูกาล แต่text-primary เพิ่มขึ้น 6.5% เมื่อเทียบกับปีที่แล้ว (YoY) ซึ่งเป็นไปตามที่ FSSIA และ Bloomberg คาดการณ์ไว้ ยอดขายโดยรวมเติบโตtext-primary เพียงเล็กน้อย (+2.5% YoY) เนื่องจากกำลังซื้อของผู้บริโภคยังอ่อนแอ แต่การบริหารจัดการต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่ดีเยี่ยม ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นtext-primary ปรับตัวดีขึ้นเล็กน้อย เป็น 16.3% จาก 16.2% ใน Q1/24 นอกจากนี้ ค่าใช้จ่าย SG&A ต่อรายได้ก็text-primary ลดลง เป็น 13.1% จาก 13.3% ใน Q1/24

text-primary รายละเอียดผลประกอบการ: Makro หนุน, Lotus's ทรงตัว, หนี้สินลด

การเติบโตของรายได้รวมมาจากธุรกิจค้าส่ง (Makro) ที่text-primary เติบโต 3.1% YoY ซึ่งเร็วกว่าธุรกิจค้าปลีก (Lotus's) ที่text-primary เติบโต 2.7% YoY สอดคล้องกับ SSSG โดย Makro มี SSSG +1% YoY จากอาหารสดและการขายในต่างประเทศ ส่วน Lotus's มี SSSG +0.5% YoY การปรับปรุงธุรกิจของ Makro ส่งผลให้อัตรากำไรขั้นต้นtext-primary เพิ่มขึ้น 10 bps YoY โดยเฉพาะจากสัดส่วนอาหารสดที่สูงขึ้น ขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของ Lotus's ทรงตัว YoY นอกจากนี้ ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยtext-primary ลดลง จากการชำระคืนหุ้นกู้ประมาณ 1 หมื่นล้านบาท ณ สิ้น Q1/25 CPAXT มีหนี้สินรวม 238.6 พันล้านบาท โดยมีหนี้สินที่มีดอกเบี้ย 93.6 พันล้านบาท (39% ของหนี้สินรวม) ส่งผลให้อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (IBD/E) อยู่ที่ 0.3 เท่า

text-primary แนวโน้ม: Synergy มา, Store Expansion, Q2 โตต่อเนื่อง

SSSG ในเดือนเมษายนทรงตัว YoY สำหรับธุรกิจ Makro ส่วน Lotus's text-danger ลดลงเล็กน้อย YoY กำไรใน Q1/25 คิดเป็น 21% ของประมาณการทั้งปี FSSIA คาดว่ากำไรใน Q2/25 จะtext-primary เติบโต YoY เนื่องจากฐานที่ต่ำใน Q2/24 การขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง และผลประโยชน์จากการรวมธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก CPAXT ตั้งเป้า Synergy 5.2 พันล้านบาทในช่วงปี 2025-26 โดยtext-primary รับรู้ไปแล้วกว่า 500 ล้านบาทใน Q1/25

text-primary สรุป: คงคำแนะนำ "ซื้อ", ราคาเป้าหมาย 34 บาท

FSSIA ยังคงราคาเป้าหมาย CPAXT ที่ 34 บาท (DCF, WACC 7.7%, LTG 2%) ปัจจุบัน CPAXT ซื้อขายที่ 20.7x 2025E EPS และ 0.9x 2025E BV ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ -2SD FSSIA จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"