บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

โกลเบล็ก (Globlex) ปรับลดราคาเป้าหมาย CPAXT ลงเหลือ 27.5 บาท จากเดิม 32.5 บาท แม้ผลประกอบการไตรมาส 1/2568 จะเป็นไปตามคาด แต่ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) เนื่องจากมองว่าการเติบโตของรายได้ยังเป็นไปอย่างช้า ๆ และผลประโยชน์จากการผนึกกำลังระหว่าง Makro และ Lotus's ยังไม่ส่งผลต่อกำไรสุทธิอย่างมีนัยสำคัญในระยะ 1-2 ปีนี้

text-primary ผลประกอบการ 1Q25 ตามคาด แต่การเติบโตยังช้า

CPAXT รายงานผลประกอบการไตรมาส 1/2568 สอดคล้องกับการคาดการณ์ของตลาด โดยมีรายได้ 130 พันล้านบาท (-3% QoQ, +2% YoY) ได้แรงหนุนจากยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่เติบโต 1% YoY สำหรับ Makro และ 0.5% YoY สำหรับ Lotus's รวมถึงการเปิดสาขา Makro เพิ่ม 6 แห่งเมื่อเทียบกับปีก่อน อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ปรับตัวดีขึ้นเป็น 14.5% จาก 14.1% ใน 1Q24 เป็นผลจากการมุ่งเน้นสินค้าอาหารสดและสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงขึ้น ส่งผลให้กำไรสุทธิอยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท (-33% QoQ, +7% YoY)

บริษัทเดินหน้าขยายสาขาอย่างต่อเนื่อง โดยในไตรมาส 1/2568 ได้เปิดสาขา Makro เพิ่ม 7 แห่ง (6 แห่งในไทย และ 1 แห่งในอินเดีย) ทำให้มีสาขา Makro รวม 176 แห่ง ในขณะที่จำนวนสาขา Lotus's รูปแบบขนาดใหญ่ยังคงที่ 403 แห่ง แต่ Lotus's Go Fresh ขยายสาขาเพิ่มขึ้น 42 แห่ง (+2%) สำหรับปี 2568 บริษัทตั้งเป้าเปิดสาขา Makro เพิ่ม 8 แห่ง และ Lotus's เพิ่ม 9 แห่ง

CPAXT ยังคงให้ความสำคัญกับการเติบโตผ่านช่องทาง Omni-channel ซึ่งปัจจุบันคิดเป็น 20.2% ของยอดขายรวม เพิ่มขึ้นจาก 18% ในปี 2567 บริษัทตั้งเป้าเพิ่มสัดส่วนเป็น 22% ภายในปี 2568 และ 50% ภายในปี 2572 โดยเชื่อมั่นว่าจะสามารถบรรลุเป้าหมาย 22% ได้ จากการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานดิจิทัลและการสร้างความผูกพันกับลูกค้า

text-primary ข้อสังเกตและเหตุผลในการปรับลดราคาเป้าหมาย

โกลเบล็กมองว่าราคาหุ้น CPAXT ในปัจจุบันอยู่ในระดับที่เหมาะสมแล้ว โดยซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 23 เท่า ซึ่งสอดคล้องกับการเติบโตของ SSSG ที่คาดไว้ที่ 2-3% ในอีก 2-3 ปีข้างหน้า แม้ว่าการปรับปรุง GPM จะเป็นปัจจัยบวก แต่เมื่อเทียบกับตลาด SET โดยรวมและหุ้นกลุ่มพาณิชย์อื่น ๆ เช่น CPALL ซึ่งซื้อขายที่ P/E ต่ำกว่า 20 เท่า โกลเบล็กจึงเห็นว่า CPAXT มี upside จำกัด

text-primary คำแนะนำและการประเมินมูลค่า

โกลเบล็กคงคำแนะนำ "ถือ" สำหรับ CPAXT โดยปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 27.5 บาท สะท้อนมุมมองที่ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับการเติบโตของบริษัท ซึ่งได้รับผลกระทบจากการเติบโตของรายได้ที่ช้ากว่าที่คาดไว้ ราคาเป้าหมายใหม่นี้คิดเป็น P/E ปี 2568 ที่ 25 เท่า