บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

หยวนต้าปรับลดประมาณการกำไรปี 2025-2026 ลง 16.5% และ 14.8% พร้อมปรับราคาเหมาะสมลงเป็น 36.00 บาท แต่ยังคงคำแนะนำ "TRADING"

ไฮไลท์สำคัญ

• คาดกำไร 1Q25 ยังลดลงต่อเนื่อง YoY: คาดการณ์รายได้ที่ 1,285 ล้านบาท (-6.7% QoQ, -30.0% YoY) จากปัจจัยฤดูกาล ยอดขายในยุโรปที่ยังอ่อนแอ และยอดขายในตะวันออกกลางที่ลดลง
• GPM คาดที่ 46.0%: ลดลง QoQ ตาม U-rate ที่หดตัวลง แต่ยังทรงตัว YoY ได้จากราคาต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวลง
• SG&A/Sales คาดลดลง QoQ: แต่สูงขึ้น YoY จากการทำการตลาดเชิงรุกในต่างประเทศมากขึ้น
• คาดกำไรปกติ 1Q25 ที่ 192 ล้านบาท: (+6.4% QoQ, -47.5% YoY)

แนวโน้มผลประกอบการ

• 2Q25 ยังอ่อนแอ แต่ 3Q25 มีโอกาสกลับมาโต YoY: คาดกำไรมีโอกาสกลับมาเติบโต QoQ ใน 2Q25 จากการเข้าสู่ช่วงฤดูร้อน แต่อาจยังลดลง YoY เนื่องจากสต๊อกในยุโรปยังสูง
• คาดกำไรจะสามารถกลับมาเติบโต YoY ได้ใน 3Q25: หากระดับสต๊อกในยุโรปกลับสู่ระดับปกติ
• ปรับกำไรปี 2025-2026 ลง: จากการปรับสมมติฐานรายได้ลง 11.8% และ 11.9% ตามลำดับ เนื่องจากความเสี่ยงจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ในช่วง 3Q25

ข้อสังเกต

• ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น: จากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ ในช่วง 3Q25 ที่อาจส่งผลกระทบต่อยอดคำสั่งซื้อจากลูกค้าในสหรัฐฯ
• การปรับประมาณการกำไร: ปรับประมาณการกำไรปกติปี 2025-2026 ลง 16.5% และ 14.8% เป็น 1,021 ล้านบาท (-17.2% YoY) และ 1,124 ล้านบาท (+10.1% YoY)
• ราคาเหมาะสมใหม่: 36.00 บาท อิง PE ที่ 10.7 เท่า คิดเป็น -2 SD ของ PE band ย้อนหลัง 5 ปี

สรุป

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ปรับราคาเหมาะสมของ SAPPE ลงเป็น 36.00 บาท จากการปรับประมาณการกำไรปี 2025-2026 ลง เนื่องจากแนวโน้มกำไรใน 1H25 ที่ยังอ่อนแอ และความเสี่ยงจากการปรับขึ้นภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม ยังคงคำแนะนำ "TRADING" เนื่องจากราคาหุ้นปัจจุบันมี Upside gain ที่ค่อนข้างจำกัด