บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คาดการณ์กำไรสุทธิของ BCP ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท เติบโตสูงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า (QoQ) จากฐานที่ต่ำ และมีปัจจัยหนุนจากธุรกิจโรงกลั่นและธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นปัจจุบันอาจสะท้อนปัจจัยบวกนี้ไปแล้ว

text-primary ผลการดำเนินงานและปัจจัยขับเคลื่อน

ธุรกิจโรงกลั่น: คาดการณ์อัตราการกลั่นลดลงเล็กน้อย แต่ภาพรวมดีขึ้น QoQ จากต้นทุนน้ำมันดิบที่อ้างอิง Dated Brent พลิกเป็น Discount และค่าใช้จ่ายที่ลดลงตามฤดูกาล ธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติ: คาดการณ์กำไรดีขึ้นจากปริมาณขายที่เพิ่มขึ้น 34% QoQ ตามรอบส่งมอบน้ำมันและราคาขายเฉลี่ยที่สูงขึ้นจากอุปสงค์ในฤดูหนาว ธุรกิจการตลาด: คาดการณ์ประคองตัว QoQ แม้ปริมาณขายและอัตรากำไรจะได้รับผลกระทบจากการแข่งขัน แต่ชดเชยได้จากค่าใช้จ่ายที่ลดลง ธุรกิจพลังงานสะอาด: คาดการณ์ลดลง QoQ เล็กน้อยจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าเขื่อนในลาวและแผนหยุดซ่อมโรงไฟฟ้าก๊าซในสหรัฐฯ ธุรกิจผลิตภัณฑ์ชีวภาพ: คาดการณ์อ่อนแอลง QoQ ตามยอดขายธุรกิจการตลาดและการปรับส่วนผสมไบโอดีเซล B5 เต็มไตรมาส

หยวนต้ายังได้ปรับลดประมาณการกำไรสุทธิปี 2568-2569 ลง 35-36% เป็น 4.2 พันล้านบาท และ 5.6 พันล้านบาท ตามลำดับ โดยปรับลดสมมติฐานค่าการกลั่น, ราคาน้ำมันดิบดูไบ, อัตรากำไรต่อลิตร และเพิ่มความระมัดระวังในโครงการ SAF

text-primary ข้อสังเกตและการประเมินมูลค่า

แนวโน้มผลประกอบการในไตรมาส 2/2568 คาดว่าจะชะลอตัว QoQ และ YoY เนื่องจาก Crack Spread น้ำมันสำเร็จรูปยังทรงตัวในระดับต่ำ, อานิสงส์จากต้นทุนน้ำมันของโรงกลั่นพระโขนงลดลง, ความเสี่ยงขาดทุนสต็อกจากการปรับฐานราคาน้ำมัน, ปริมาณขายและราคาขายเฉลี่ยของธุรกิจทรัพยากรธรรมชาติลดลง

ราคาหุ้น BCP ตั้งแต่ต้นปี 2568 ปรับตัวลง 4% ซึ่ง Outperform หุ้นโรงกลั่นคู่แข่งที่ปรับฐาน 13-30% ปัจจุบันซื้อขายบน PBV ที่ 0.8 เท่า (-0.6 SD) สูงกว่าคู่แข่งที่ 0.3-0.6 เท่า (-2 SD) สะท้อนปัจจัยบวกจากงบไตรมาส 1/2568 ไปแล้ว

text-primary คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับ BCP แต่ปรับราคาเหมาะสมใหม่เป็น 36.00 บาท อ้างอิง PBV 0.8 เท่า (-0.5 SD เท่าเดิม) เนื่องจากแนวโน้มในไตรมาส 2/2568 ไม่โดดเด่น นักลงทุนอาจรอจังหวะลงทุนเมื่อหุ้นมี Upside มากกว่านี้

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายใหม่คำนวณโดยอิงจาก PBV ที่ 0.8 เท่า ซึ่งเป็น -0.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (SD) จากค่าเฉลี่ยในอดีต 10 ปี