บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

IRPC: KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย แต่ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "Neutral"

ไฮไลท์สำคัญ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย IRPC ลงเหลือ 0.95 บาท แต่ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "Neutral" หลังราคาหุ้นร่วงลงอย่างมาก คาดผลประกอบการ Q1/25 ขาดทุนต่อเนื่อง แต่ Q2/25 มีแนวโน้มดีขึ้นจากส่วนต่างราคา PP ที่สูงขึ้น

คาดการณ์ผลประกอบการ Q1/25 ที่น่าผิดหวัง

KGI คาดการณ์ว่า IRPC จะรายงานผลขาดทุนสุทธิ 1.2 พันล้านบาทใน Q1/25 ซึ่งแย่ลงจากกำไรสุทธิ 1.5 พันล้านบาทใน Q1/24 และขาดทุนสุทธิ 1.1 พันล้านบาทใน Q4/24 สาเหตุหลักมาจากการลดลงของกำไรจากสต็อกน้ำมันจำนวน 544 ล้านบาท (-76% YoY) และส่วนต่างราคา GRM ที่ลดลงเหลือ 3.6 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล (-42% QoQ)

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569

KGI ปรับลดประมาณการผลกำไรของ IRPC ในปี 2568 จากกำไรสุทธิ 1.6 พันล้านบาท เป็นขาดทุนสุทธิ 3.0 พันล้านบาท และปรับลดประมาณการกำไรปี 2569 ลง 75% เหลือ 2.2 พันล้านบาท เนื่องจาก i) ราคาน้ำมันดิบที่ต่ำลง และ ii) ส่วนต่างราคา jet oil และ diesel ที่ลดลง จากความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับนโยบายการค้าของสหรัฐฯ

Valuation และคำแนะนำ

KGI ปรับลดราคาเป้าหมายปี 2568 ลงจาก 1.10 บาท เป็น 0.95 บาท อิงจาก PB ที่ 0.3 เท่า เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไร อย่างไรก็ตาม ได้ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น "Neutral" จาก "Underperform" หลังจากราคาหุ้นร่วงลง 51% ตั้งแต่เริ่มรายงาน Daily Story เมื่อวันที่ 25 กันยายน 2567 แม้จะปรับลดราคาเป้าหมาย แต่ราคาหุ้นปัจจุบันยังมี upside 9% สู่ราคาเป้าหมายใหม่ นอกจากนี้ KGI คาดว่าผลประกอบการหลักใน Q2/25 จะปรับตัวดีขึ้น QoQ ขอบคุณส่วนต่างราคา PP ที่สูงขึ้นเป็น 426 เหรียญสหรัฐฯ/ตันในเดือนเมษายน (+17% จาก 365 เหรียญสหรัฐฯ/ตันใน Q1/25) อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงมีมุมมองที่เป็นลบต่อแนวโน้ม PP ในปีนี้ เนื่องจากอุปทาน PP ใหม่จำนวนมากที่คาดว่าจะเข้ามา 5.5 MTA ในปี 2568 และ 6.9 MTA ในปี 2569