บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SCC กำไร Q1/25 พุ่งเกินคาด! KSS คงคำแนะนำ "Neutral" มอง 2H25F ฟื้นตัว
P/E 12.80 YIELD 2.72 ราคา 184.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KSS วิเคราะห์ SCC
KSS (Krungsri Securities) คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SCC โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 175.0 บาท/หุ้น แม้กำไร Q1/25 จะสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ยังคงรอการฟื้นตัวของ HDPE/PP spread ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 ให้กลับมาเหนือ 400 $/ton อย่างต่อเนื่อง ซึ่งคาดว่าจะเป็นจุดเริ่มต้นของการฟื้นตัวระยะยาวและการเปิดโรง LSP อย่างต่อเนื่อง
ผลประกอบการ Q1/25: สูงกว่าคาดการณ์
SCC รายงานกำไรสุทธิ Q1/25 ที่ 1,099 ล้านบาท ลดลง 55% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ฟื้นตัวจากขาดทุน 512 ล้านบาทใน Q4/24 หากไม่รวมรายการพิเศษ stock loss กำไรปกติจะอยู่ที่ 1,187 ล้านบาท ลดลง 19% YoY แต่ฟื้นตัวจากขาดทุน 1,579 ล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า กำไรที่สูงกว่าคาดการณ์มาจากอัตรากำไรของปิโตรเคมี, ค่าใช้จ่าย LSP และธุรกิจซีเมนต์ที่ดีกว่าที่คาดไว้ การฟื้นตัวมาจากธุรกิจซีเมนต์ที่ปริมาณขายฟื้นตัวตามโครงการรัฐ, ธุรกิจปิโตรเคมีที่ปริมาณขาย PVC เพิ่มขึ้น และธุรกิจบรรจุภัณฑ์ที่ปริมาณขายเพิ่มขึ้นในอาเซียน
แนวโน้ม Q2/25F: ฟื้นตัวต่อเนื่อง
KSS คาดการณ์ว่า Q2/25F จะฟื้นตัวต่อเนื่องจาก Q1/25 จากราคาขายซีเมนต์ที่เพิ่มขึ้น, spread ปิโตรเคมีที่ฟื้นตัว, และเงินปันผลจากโตโยต้าที่เข้ามาหนุน KSS คงประมาณการกำไรไว้ โดยมองว่า product spread ปิโตรเคมีจะฟื้นตัวเร็ว และมีโอกาสเห็น supply disruption เข้ามาหนุน นอกจากนี้ ใน Q2/25F อาจมีกำไรพิเศษ (non-cash) จากบริษัทร่วมอย่าง CAP ที่มีกำไรจากการเข้าซื้อ Aster Energy and Chemicals Park สิงคโปร์
ข้อสังเกต: ปัจจัยที่ต้องจับตา
KSS ยังคงมุมมองว่าราคา feedstock ที่ลดลงเร็ว และ supply disruption ในจีน อาจหนุนการฟื้นตัวของ spread HDPE และ PP เร็วขึ้น และเพิ่มโอกาสเปิดดำเนินงานโรง LSP ในช่วงครึ่งหลังของปี 2568 อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงสำคัญคือ demand ที่ได้รับผลกระทบจากสงครามการค้ามากกว่าที่คาดไว้ ซึ่งจะส่งผลให้ spread ปิโตรเคมีฟื้นตัวช้า และการเปิด LSP ช้ากว่าที่คาดไว้
สรุป: รอดูการฟื้นตัวของ spread
KSS คงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ SCC โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 175.0 บาท/หุ้น โดยมองว่าหาก HDPE/PP spread สามารถยืนเหนือ 400 $/ton ได้อย่างต่อเนื่อง จะเป็นจุดที่น่าสนใจในการลงทุนระยะยาว เพื่อรับ cycle การฟื้นตัวของ product spread