บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SNNP กำไร Q1/68 โตเล็กน้อย! ตลาดไทยหนุน Krungsri Securities แนะนำ "Trading Buy"
P/E 11.07 YIELD 8.53 ราคา 7.35 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: SNNP กำไร Q1/2568 เติบโตจากตลาดในประเทศ
Krungsri Securities (KSS) มีมุมมอง Slightly positive ต่อกำไรของ SNNP ในไตรมาส 1 ปี 2568 คาดการณ์กำไรสุทธิ 164 ล้านบาท (+4% y-y, -2% q-q) โดยการเติบโต y-y มาจากตลาดไทยซึ่งคิดเป็น 80% ของรายได้รวม และมีการเติบโตแบบ double digit y-y แม้ว่ายอดขายในต่างประเทศจะยังปรับตัวลดลง
รายละเอียดผลประกอบการ: คาดกำไรสุทธิ 164 ล้านบาท
KSS คาดการณ์รายได้รวมในไตรมาส 1 ปี 2568 อยู่ที่ 1.5 พันล้านบาท (+5% y-y, -6% q-q) โดยตลาดไทยเติบโต 11% y-y จากผลิตภัณฑ์เบนโตะ (Bento) และกลุ่มเครื่องดื่มที่มีสินค้าใหม่อย่าง MagicX และ Jele Chewy นอกจากนี้ การใช้พรีเซ็นเตอร์ ซี-นุนิว (ZeeNuNew) ตั้งแต่กลางเดือนมีนาคมก็มีส่วนช่วยในการเติบโต สำหรับตลาดต่างประเทศคาดว่าจะมียอดขาย 295 ล้านบาท (-15% y-y) หลักๆ จากเวียดนามที่คาดว่าจะอยู่ที่ 110 ล้านบาท (-31% y-y) ซึ่งเป็นช่วงปลายของการปรับโครงสร้างการขาย
ในส่วนของ Margin KSS คาดว่า Gross margin จะยังคงอยู่ในระดับที่ดีที่ 30.0% (vs 1Q24/4Q24 ที่ 29.5%/29.9%) จาก Product mix ที่มียอดขายขนมและสินค้าใหม่กลุ่มเครื่องดื่ม (High margin) เติบโตได้ดี รวมถึงต้นทุนแพ็คเก็จจิ้ง (35% ของต้นทุน) ที่ลดลง นอกจากนี้ ยังสามารถควบคุม SG&A/Sales ให้อยู่ในระดับที่ดีที่ 16.0% (vs 1Q24/4Q24 ที่ 16.4%/17.0%)
แนวโน้มและกลยุทธ์: คงประมาณการกำไรปี 2568
KSS คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ 698 ล้านบาท (+7% y-y) โดยมองว่าตลาดไทยยังมีโมเมนตัมที่ดีในระยะสั้น และคาดว่ากำไรในไตรมาส 2 ปี 2568 จะยังคงเติบโต y-y, q-q นอกจากนี้ Jele beauty ยังได้เปิดตัวพรีเซ็นเตอร์ใหม่ หลิงออม (Lingorm) ซึ่งจะเริ่มในวันที่ 1 กรกฎาคม และยังมีแผนเปิดตัวสินค้าใหม่ Jele fitt อีก 3 รสชาติ สำหรับตลาดเวียดนามคาดว่าจะเริ่มเห็นสัญญาณที่ดีขึ้นหลังจากการปรับโครงสร้างการขายเสร็จสิ้น
คำแนะนำการลงทุน: "Trading Buy" ราคาเป้าหมาย 13.5 บาท
KSS แนะนำ "Trading Buy" สำหรับ SNNP โดยมีราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 13.5 บาท อิงจากวิธี DCF (WACC 10.8%, TVGrowth 1.5%) แม้ว่าแนวโน้มผลประกอบการจะเติบโตช้าลง แต่เริ่มเห็นสัญญาณที่ดีขึ้นในไทย และคาดหวังการฟื้นตัวในเวียดนามในปีนี้ หุ้นซื้อขายที่ PER25F 17x (-1.5SD)