บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
IRPC ส่อขาดทุนต่อเนื่อง! Q1/68 โรงกลั่นฉุด Q2 จ่อ Stock Loss บาน
P/E -100.00 YIELD 0.99 ราคา 1.01 (0.00%)
Q1/68 ขาดทุนต่อเนื่อง Q2 ส่อ Stock Loss ซ้ำเติม
KSS คาดการณ์ว่า IRPC จะยังคงประสบภาวะขาดทุนต่อเนื่องในไตรมาส 1 ปี 2568 ที่ประมาณ -1,179 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ (fx gain) จะขาดทุนปกติ -1,266 ล้านบาท ซึ่งแย่ลงทั้งเมื่อเทียบกับปีก่อนและไตรมาสก่อนหน้า สาเหตุหลักมาจากผลการดำเนินงานของโรงกลั่นที่ถูกฉุดรั้งจากค่าการกลั่นที่ลดลง และ stock gain ที่น้อยลง
นอกจากนี้ KSS คาดว่าแนวโน้มในไตรมาส 2 ปี 2568 จะยังคงขาดทุนหนักขึ้นจาก stock loss ก้อนใหญ่ แม้ว่าอัตรากำไรของธุรกิจปิโตรเคมีจะฟื้นตัวจาก product spread ที่ดีขึ้น จากราคา feedstock ที่ลดลงและการลดกำลังการผลิตของโรงงานบางส่วนใน EU และเอเชีย
วิเคราะห์ผลกระทบต่อธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมี
ธุรกิจโรงกลั่น: KSS คาดอัตราการใช้กำลังการผลิต (u-rate) ราว 93% แต่ค่าการกลั่น (market GRM) คาดว่าจะลดลง 43% y-y และ 39% q-q เนื่องจาก supply ที่ตึงตัวน้อยลงและการส่งออกน้ำมันของจีนที่เพิ่มขึ้น
ธุรกิจปิโตรเคมี: KSS คาด u-rate ราว 71-75% และ GIM contribution ราว 1.8 $/bbl ผลิตภัณฑ์หลักอย่าง PP และ ABS ได้แรงหนุนจากการลดกำลังการผลิตของโรงงานบางส่วนและความต้องการ re-stock ของจีน แต่ไม่เพียงพอชดเชยการขาย premium ที่ทำได้น้อยลง
สรุปและคำแนะนำ
KSS อยู่ระหว่างการปรับลดประมาณการผลประกอบการของ IRPC และยังคงคำแนะนำ "Reduce" ที่ราคาเป้าหมาย 0.95 บาท เนื่องจากมองว่า IRPC จะมีแรงกดดันมากกว่ากลุ่มปิโตรเคมี จากภาวะตลาดแข่งขันสูง ค่าใช้จ่ายคงที่ที่เพิ่มขึ้น และความจำเป็นในการลดกำลังการผลิตเนื่องจาก product spread บางส่วนไม่คุ้มค่าการผลิต