บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์ผลประกอบการ INSET ใน Q1/2568 จะเป็นจุดต่ำสุดของปี จากมาร์จิ้นที่ลดลงเนื่องจากการเร่งรับพนักงานและการส่งมอบงาน TRUE IDC ที่อยู่ในช่วงท้าย อย่างไรก็ตาม Backlog ล่าสุดกลับมาที่ 1.0 พันล้านบาท และมีโอกาสชนะการประมูลงาน Data Center ขนาดใหญ่ ทำให้แนวโน้มกำไรตั้งแต่ Q2/2568 เร่งตัวขึ้น

รายละเอียดการวิเคราะห์:

KSS ประเมินกำไรสุทธิ Q1/2568 ของ INSET อยู่ที่ 5.0 ล้านบาท ลดลง 71% YoY และ 56% QoQ แม้รายได้จะใกล้เคียงกัน แต่ถูกกดดันจากมาร์จิ้นที่ลดลงจากการเร่งจ้างพนักงานเพื่อรองรับโอกาสรับงานใหม่ นอกจากนี้ งานหลักอย่าง TRUE Hyperscale Data Center เฟส 1 ก็อยู่ในช่วงท้ายโครงการ อย่างไรก็ตาม INSET กำลังประมูลงาน Data Center ขนาดใหญ่มูลค่า 1.0-2.5 พันล้านบาทต่อโครงการ ซึ่งมีโอกาสชนะสูง 4-5 โครงการ และจะเริ่มทยอยส่งมอบงานตั้งแต่กลาง Q3/2568

ข้อสังเกตและประมาณการ:

แม้การส่งมอบงานอาจล่าช้ากว่าที่คาด แต่ KSS ยังคงประมาณการกำไรปี 2568 ของ INSET เติบโต 23% เนื่องจากมีโอกาสได้งานมากกว่าสมมติฐานที่ 2.0 พันล้านบาท KSS มองว่า Q1/2568 จะเป็นจุดต่ำสุดของ INSET ในแง่ของฐานกำไรและโมเมนตัมการรับงานใหม่ โดยคาดว่าการฟื้นตัวจะเริ่มตั้งแต่ Q2/2568 เป็นต้นไป

สรุปและคำแนะนำ:

KSS ปรับลด Target PER ของ INSET เป็น 22.1 เท่า (จากเดิม 26.4 เท่า) สะท้อนความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้น ได้มูลค่าพื้นฐานใหม่ที่ 2.87 บาท แม้ราคาเป้าหมายจะลดลง แต่ KSS ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" โดยมองว่าการอ่อนตัวของราคาหุ้นจากผลประกอบการ Q1/2568 เป็นโอกาสในการสะสมหุ้น

ปัจจัยที่ต้องติดตาม: การประมูลงาน Data Center ขนาดใหญ่ และการลงทุนใน Data Center ในไทยของต่างชาติ