บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
KBANK: MST ปรับลดราคาเป้าหมายเหลือ 175 บาท มองคุณภาพสินทรัพย์ดีขึ้น
P/E 9.08 YIELD 6.29 ราคา 191.00 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: KBANK ยังคงเป็นหุ้นเด่นในกลุ่มธนาคาร
Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ Kasikornbank (KBANK TB) แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 175 บาท (อิง P/BV ปี 2568 ที่ 0.7 เท่า และ ROE 8.9%) จากเดิม 180 บาท หลังจากปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง เนื่องจาก NIM และการเติบโตของสินเชื่อที่ลดลง อย่างไรก็ตาม MST ยังคงชอบ KBANK เนื่องจากแนวโน้มคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น และต้นทุนความเสี่ยงจากการให้สินเชื่อ (credit cost) ที่ลดลง
รายละเอียดการวิเคราะห์และประมาณการ
MST ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลง 3-4% เพื่อสะท้อน NIM และการเติบโตของสินเชื่อที่ลดลงตามการลดดอกเบี้ยนโยบายและแนวโน้มเศรษฐกิจที่อ่อนแอ โดยคาดว่าสินเชื่อจะหดตัว 3% YoY จากการที่ KBANK ให้ความสำคัญกับคุณภาพสินเชื่อมากกว่าการขยายตัว สำหรับโครงการ “You Fight We Help” ธนาคารคาดว่าจะมีการปรับโครงสร้างหนี้คิดเป็น 2% ของสินเชื่อรวม ส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อที่อยู่อาศัย ซึ่งส่งผลลบต่อ NIM ประมาณ 2bps
MST คาดว่าธนาคารจะมีกำไรจากการลงทุน และสามารถควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานเพื่อชดเชย NII ที่อ่อนแอในปีนี้ ทั้งนี้ จากการเติบโตของสินเชื่อที่ยังไม่ฟื้นตัว MST เชื่อว่า KBANK อาจมีการจ่ายปันผลพิเศษหรือซื้อหุ้นคืนเพื่อเพิ่ม ROE โดยธนาคารยังคงเป้าหมาย ROE ที่ 10% ภายในปี 2569
ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องพิจารณา
จากการประชุมนักวิเคราะห์ KBANK ได้ปรับลดคาดการณ์ GDP ปีนี้ลงเหลือ 1.4% จากเดิม 2.4% และคาดว่าจะมีการปรับลดดอกเบี้ยนโยบายอีก 50bps เหลือ 1.50% ภายในปีนี้ ผู้บริหารยังคงเป้าหมายทางการเงินปี 2568 แต่เห็นว่ามาตรการเก็บภาษีนำเข้าของสหรัฐฯ อาจนำไปสู่การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลกและการบริโภคในประเทศที่อ่อนแอ ซึ่งอาจส่งผลให้ NIM ลดลง (จากการลดดอกเบี้ย) และ credit cost เพิ่มขึ้น
ทั้งนี้ NIM ของ KBANK ลดลง 10bps QoQ มาอยู่ที่ 3.44% และ credit cost อยู่ที่ 160bps ในไตรมาส 1/2568 MST ตั้งสมมติฐาน credit cost ไว้ที่ 170bps เทียบกับเป้าหมายของธนาคารที่ 140-160bps ในปีนี้
สรุปและคำแนะนำ
MST ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" KBANK โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 175 บาท แม้จะมีการปรับลดประมาณการกำไรลงเล็กน้อย แต่ MST ยังคงมองเห็นถึงศักยภาพในการเติบโตของ KBANK จากคุณภาพสินทรัพย์ที่ดีขึ้น และการบริหารจัดการต้นทุนที่มีประสิทธิภาพ รวมถึงความเป็นไปได้ในการจ่ายปันผลพิเศษหรือซื้อหุ้นคืนเพื่อเพิ่ม ROE อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรพิจารณาถึงความเสี่ยงจาก NIM ที่อาจลดลง และคุณภาพสินทรัพย์ที่อาจอ่อนแอกว่าคาด