บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
INVX คาดการณ์ CPAXT กำไร Q1/68 โต แต่แนะ OUTPERFORM ปรับราคาเป้าหมายเป็น 32 บาท
P/E 24.47 YIELD 2.14 ราคา 24.80 (0.40%)
ไฮไลท์สำคัญ: คาดการณ์กำไร CPAXT และคำแนะนำลงทุน
InnovestX (INVX) คาดการณ์กำไรปกติของ CPAXT ในไตรมาส 1/2568 ที่ 2.7 พันล้านบาท เติบโต 9% YoY จากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นเล็กน้อย แต่ลดลง 33% QoQ จากปัจจัยฤดูกาล แม้จะปรับประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลงเล็กน้อย แต่ยังคงแนะนำ "OUTPERFORM" โดยให้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 32 บาท อ้างอิงวิธี DCF (WACC 7.6%, การเติบโตระยะยาว 2%)
รายละเอียดประมาณการและปัจจัยขับเคลื่อน
INVX คาดการณ์ยอดขายในไตรมาส 1/2568 จะเพิ่มขึ้น 2% YoY จากการขยายสาขาและ SSS ที่เติบโตเล็กน้อย โดย SSS เติบโต 0.3% YoY ในธุรกิจ B2B และ 0.2% YoY ในธุรกิจ B2C ในประเทศไทย ซึ่งได้รับผลกระทบจากการไม่มีวันที่ 29 ก.พ., กลยุทธ์ลดการขายบุหรี่และเครื่องดื่มแอลกอฮอล์ล็อตใหญ่, และยอดใช้จ่ายสูงสุดที่ลดหย่อนภาษีได้ที่ลดลง อย่างไรก็ตาม SSS ยังคงเติบโตในส่วนของอาหารสดและช่องทาง O2O อัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้น 10bps YoY จากมาร์จิ้นที่กว้างขึ้นจากธุรกิจ B2B (+20bps YoY) จากยอดขายสินค้าล็อตใหญ่ที่มีมาร์จิ้นต่ำลดลง
การปรับประมาณการและ Synergy
INVX ปรับประมาณการกำไรของ CPAXT ลง 3% ในปี 2568 และ 4% ในปี 2569 เนื่องจากปรับสมมติฐาน SSS ลดลงเพื่อสะท้อนการบริโภคที่ชะลอตัว และใช้สมมติฐานที่ระมัดระวังมากขึ้นเกี่ยวกับ synergy แม้ว่า synergy หลังการรวมกิจการยังไม่เกิดขึ้นในไตรมาส 1/2568 แต่คาดว่าจะเห็น synergy มากขึ้นในช่วงที่เหลือของปี 2568 จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น (CPAXT ได้ลงนามในสัญญาข้อตกลงการค้าฉบับใหม่กับซัพพลายเออร์ที่ 40% ของเป้าที่บริษัทวางไว้ ณ สิ้นไตรมาส 1/2568) และการประหยัดต้นทุน back-office
ความเสี่ยงและปัจจัยที่ต้องติดตาม
ปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือการเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาลและกำลังซื้อ INVX ระบุความเสี่ยง ESG ที่สำคัญคือการบริหารจัดการพลังงานและของเสียผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) และการบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ แนวปฏิบัติด้านแรงงาน และความเป็นส่วนตัวของข้อมูล (S)