บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ:

FSSIA คาดการณ์กำไรที่แข็งแกร่งของ CPALL ในไตรมาส 1/2568 หนุนโดยส่วนผสมผลิตภัณฑ์ที่ดีขึ้น โดยคาดการณ์กำไรหลักที่ 6.8 พันล้านบาท (+13.3% y-y) คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายเดิม 83 บาท มองเป็นหุ้นที่โดดเด่นในประเทศท่ามกลางความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้น

รายละเอียดการวิเคราะห์:

FSSIA คาดการณ์ผลกำไรที่แข็งแกร่งของ CPALL จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นของอาหารพร้อมรับประทาน ซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น แม้ว่าค่าใช้จ่ายด้านพนักงานจะเพิ่มขึ้นจากการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ แต่ต้นทุนค่าไฟฟ้าที่ลดลงจะช่วยชดเชยได้ คาด SSSG ของร้าน 7-Eleven จะอยู่ที่ 3.0% y-y ในไตรมาส 1/2568 และมีการเปิดร้านใหม่ประมาณ 175 สาขา นอกจากนี้ ยอดขายของ CPAXT ควรเติบโตต่อเนื่อง หนุนรายได้รวมของ CPALL เป็นประมาณ 246.7 พันล้านบาท (+5.3% y-y) คาดอัตรากำไรขั้นต้นจะขยายตัว 50bps เป็น 22.8%

เหตุผลในการคงคำแนะนำ "ซื้อ":

FSSIA มองว่า CPALL เป็นหุ้นที่โดดเด่นในประเทศท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจถดถอย บริษัทมีความสามารถในการบริหารจัดการต้นทุนที่แข็งแกร่งและปรับตัวอย่างรวดเร็วต่อพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนแปลงไป หุ้นซื้อขายที่ P/E ปี 2568 เพียง 16.2 เท่า ต่ำกว่า -2SD ของค่าเฉลี่ย 5 ปี FSSIA จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายเดิม 83 บาท

วิธีคิดราคาเป้าหมาย:

FSSIA ประเมินราคาเป้าหมายของ CPALL ที่ 83 บาท โดยอิงตามการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมีสมมติฐานหลักดังนี้:

• SSSG (Same Store Sales Growth) ของ CVS (ร้านสะดวกซื้อ): 3.0% ในปี 2568-2570
• SSSG ของ Makro: 3.0% ในปี 2568-2570
• SSSG ของ Lotus-TH: 3.0% ในปี 2568-2570
• SSSG ของ Lotus-ML: 3.0% ในปี 2568-2570
• จำนวนร้านใหม่ - CVS: 700 สาขาในปี 2568-2570
• GPM (Gross Profit Margin) - CVS: 29.1% ในปี 2568, 29.2% ในปี 2569, 29.3% ในปี 2570
• SG&A to sales: 20.5% ในปี 2568, 20.6% ในปี 2569, 20.4% ในปี 2570

ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา:

ความเสี่ยงขาลงที่สำคัญต่อราคาเป้าหมายของ FSSIA ได้แก่ 1) SSSG ที่ต่ำกว่าที่คาด 2) อัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าที่คาด และ 3) อัตราส่วน SG&A ต่อการขายที่สูงกว่าที่คาด

ที่มา: บทวิเคราะห์หลักทรัพย์ CPALL โดย FSS International Investment Advisory Securities Co Ltd (FSSIA) ฉบับวันที่ 10 เมษายน 2568 โดยนักวิเคราะห์จิตรา อมรธรรม