บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPAXT: FSSIA คาดกำไร Q1/68 โต 8.7% หนุนจากท่องเที่ยวแกร่ง, คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 34 บาท
P/E 25.16 YIELD 2.08 ราคา 25.50 (0.99%)
ไฮไลท์สำคัญ
FSSIA คาดการณ์ว่า CPAXT จะมีผลกำไรที่แข็งแกร่งในไตรมาส 1 ปี 2568 โดยได้แรงหนุนจากการใช้จ่ายผ่านโครงการ e-receipt และการท่องเที่ยวที่ฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง โดยคาดว่ากำไรหลักจะเติบโต 8.7% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" พร้อมราคาเป้าหมายที่ 34 บาท
รายละเอียดการวิเคราะห์
Jitra Amornthum นักวิเคราะห์จาก FSSIA ประเมินว่ารายได้หลักของ CPAXT ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 130 พันล้านบาท (+3.4% YoY) โดยได้แรงหนุนจาก SSSG (Same Store Sales Growth) ที่แข็งแกร่งของทั้งธุรกิจค้าส่ง (Makro) และค้าปลีก (Lotus's) โดยเฉพาะสาขาในจังหวัดท่องเที่ยวทางภาคใต้และภาคเหนือ แม้ว่าจะมีปัจจัยลบจากการที่วันทำการน้อยลงหนึ่งวันเมื่อเทียบกับไตรมาส 1/2567 และผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหวที่ทำให้บางสาขาต้องปิดทำการชั่วคราว
นอกจากนี้ FSSIA ยังคาดการณ์ว่าอัตรากำไรขั้นต้นโดยรวมจะเพิ่มขึ้นเป็น 16.4% จาก 16.2% ในไตรมาส 1/2567 โดยได้รับการสนับสนุนจากการมีส่วนร่วมที่สูงขึ้นจากกลุ่มอาหารสดและผลิตภัณฑ์ private label รวมถึงการบริหารจัดการค่าใช้จ่าย SG&A ที่มีประสิทธิภาพ แม้ว่าจะมีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเปิดสาขาใหม่
ถึงแม้ว่าการลงทุนในโครงการ Happitat จะนำไปสู่การเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยประมาณ 60-70 ล้านบาท แต่การชำระคืนเงินกู้ประมาณ 3.0 พันล้านบาทในช่วงปลายไตรมาส 1/2568 จะช่วยให้ภาระดอกเบี้ยลดลงเล็กน้อย FSSIA คาดว่ากำไรหลักของ CPAXT ในไตรมาส 1/2568 จะอยู่ที่ 2.7 พันล้านบาท (+8.7% YoY แต่ -32.8% QoQ เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล)
ข้อสังเกตและปัจจัยเสี่ยง
FSSIA ระบุว่ามีปัจจัยเสี่ยงที่อาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของ CPAXT ได้แก่ การฟื้นตัวของการบริโภคภายในประเทศและการท่องเที่ยวที่ช้ากว่าที่คาดไว้, การฟื้นตัวของธุรกิจค้าปลีกที่ไม่เป็นไปตามเป้าหมาย, และมูลค่า synergy จากการควบรวมกิจการที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงจากค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงกว่าที่คาดไว้, การดำเนินงานที่ขาดทุนจากหน่วยงานในต่างประเทศ, และการขาดทุนที่สูงกว่าที่คาดไว้ในโครงการ Happitat
สรุปและคำแนะนำ
FSSIA คงประมาณการกำไรทั้งปี 2568 ของ CPAXT ไว้ที่ 12.8 พันล้านบาท (+18.5% YoY) โดยมองว่ายังมีปัจจัยบวกจาก synergy ระหว่างธุรกิจค้าส่งและค้าปลีก ซึ่งจะช่วยชดเชยการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่อ่อนแอ FSSIA คงราคาเป้าหมายไว้ที่ 34 บาท (DCF; 7.7% WACC, 2% LTG) โดย CPAXT มีการซื้อขายที่ P/E ปี 2568 ที่ 20.1 เท่า และ P/BV ที่ 0.9 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต