บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPAXT กำไรหลัก Q1/25 โตเล็กน้อย! Krungsri Securities ยังคงเป้า 30 บาท
P/E 24.47 YIELD 2.14 ราคา 24.80 (0.40%)
ไฮไลท์สำคัญ:
Krungsri Securities (KSS) คาดการณ์กำไรหลักของ CPAXT ใน Q1/25 อยู่ที่ 2.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 3% (text-primary) YoY แต่ ลดลง 33% (text-danger) QoQ จากปัจจัยฤดูกาล ยอดขายคาดว่าจะ เพิ่มขึ้น 2% (text-primary) YoY เป็น 128.7 พันล้านบาท อัตรากำไรขั้นต้นอาจ เพิ่มขึ้น 0.1% (text-primary) YoY เป็น 14.2% จากการปรับปรุงอาหารสดในธุรกิจค้าส่ง KSS ยังคงราคาเป้าหมายไว้ที่ 30 บาท
รายละเอียดผลประกอบการ:
KSS วิเคราะห์ว่าการเติบโตของยอดขาย 2% YoY ใน Q1/25 นั้นต่ำกว่าที่ผู้บริหารคาดการณ์ไว้ที่ 7% สำหรับปี 2568 เนื่องจากแนวโน้มการบริโภคที่ซบเซาในประเทศไทย ปัจจัยหลักที่ขับเคลื่อน SSS คือธุรกิจอาหาร ทั้งอาหารสดและอาหารพร้อมรับประทาน โดยเฉพาะที่โลตัส CPAXT ยังได้เปิดไฮเปอร์มาร์เก็ต (Makro) 1 แห่ง และร้านโลตัสเพิ่มอีก 7 แห่ง ส่วนใหญ่อยู่ในกลุ่ม Go Fresh (ซูเปอร์มาร์เก็ต)
ข้อสังเกตุ:
ในส่วนของอัตรากำไรขั้นต้น ธุรกิจค้าส่งอาจ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.2% (text-primary) YoY เป็น 11.5% จากการปรับปรุงรายการอาหาร อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าปลีกทรงตัวที่ 17.6% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นของอาหารถูกชดเชยด้วยการ ลดลงเล็กน้อย (text-danger) จากผลิตภัณฑ์ดูแลร่างกาย KSS คาดว่า SG&A ต่อยอดขายอาจทรงตัวจากปีก่อนที่ 13.3% เนื่องจากการควบคุมต้นทุนที่ดี โดยเฉพาะไอทีสำหรับช่องทางออมนิแชนแนล
สรุปและคำแนะนำ:
KSS มองว่า synergies ยังเห็นไม่ชัดใน 1Q25F แต่อาจเห็นได้ใน 2H25 โดย synergies ส่วนใหญ่น่าจะสะท้อนออกมาผ่านอัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้น จากเงื่อนไขการค้าที่ดีขึ้นกับซัพพลายเออร์ ความเสี่ยงหลักคือการชะลอตัวลงของเศรษฐกิจตั้งแต่ 2Q25 KSS กำหนดราคาเป้าหมายไว้ที่ 23 เท่าของ P/E ปี 2025F ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยระยะยาวประมาณ -1SD CPAXT ซื้อขายอยู่ที่ 19.1 เท่าของ P/E ปี 2025F
KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ CPAXT โดยมีราคาเป้าหมาย 30 บาท อิงจาก P/E ปี 2025F ที่ 23 เท่า มองว่าราคาปัจจุบันมี upside +22%