บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
CPAXT กำไรครึ่งหลังปี 68 เร่งตัว! บัวหลวงให้เป้า 32 บาท รับแรงหนุน Synergy
P/E 25.16 YIELD 2.08 ราคา 25.50 (0.99%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บัวหลวง (BLS) คาด CPAXT จะมีกำไรสุทธิไตรมาส 1/68 เพิ่มขึ้น YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นของ makro ที่ดีขึ้นและการจัดการต้นทุนของ Lotus's, Synergy หนุนกำไรเร่งตัวครึ่งปีหลัง คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 32 บาท
รายละเอียดผลประกอบการและแนวโน้ม:
BLS คาดกำไรหลักไตรมาส 1/68 ของ CPAXT อยู่ที่ 2,653 ล้านบาท (+7% YoY, -34% QoQ) จากอัตรากำไรขั้นต้น makro ที่ดีขึ้น 20bps และค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายของ Lotus’s ที่ลดลง ยอดขายรวม 125,588 ล้านบาท (+4% YoY, -1% QoQ) โดย makro มีอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่ 0.4% และ Lotus’s ที่ 0.5% SSSG ชะลอตัวจากปีอธิกสุรทินและ e-Receipt ที่ลดลง BLS คาดอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 14.2% (จาก 14.1% ใน 1/67) จากสัดส่วนสินค้าแบรนด์ตนเองที่สูงขึ้นของ makro และสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงเหลือ 15.0% จากการควบคุมต้นทุนของ Lotus’s
Synergy และปัจจัยหนุนการเติบโต:
BLS คาด CPAXT จะปลดล็อก Synergy ได้ตลอดปี 2568 ตามเป้าหมาย Synergy ขั้นต้น 5.2 พันล้านบาทใน 2 ปี โดยเริ่มลดต้นทุนในกระบวนการ back-office และเจรจาการค้ารูปแบบใหม่กับซัพพลายเออร์หลายสิบราย (เป้าหมาย 100 ราย) ซึ่งจะเริ่มเห็นผลตั้งแต่ไตรมาส 2/68 BLS ประเมิน Synergy สุทธิปี 2568 ที่ 1,200 ล้านบาท (หนุนกำไรหลักเพิ่ม 10%) และปี 2569 ที่ 1,500 ล้านบาท (หนุนกำไรเพิ่ม 13%) กำไรหลักไตรมาส 2/68 คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นจากอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้น, Lotus’s คุมต้นทุนได้ดี, และ Synergy เริ่มส่งผล หากค่าไฟฟ้าปรับลดลงเหลือ 3.99 บาทต่อหน่วยในรอบบิลเดือนพ.ค. - ส.ค. อาจมีอัพไซด์ต่อกำไรปี 2568 อีก 1–2%
ความเสี่ยงและข้อควรระวัง:
นักเศรษฐศาสตร์ของ BLS ประเมินว่าภาษีนำเข้า 36% จากสหรัฐฯ อาจฉุด GDP ไทยปี 2568 ลงเหลือ 1.4% (หากลดภาษีเหลือ 20% ภายในมิ.ย.) และในกรณี worst-case (ภาษี 36% ทั้งปี) GDP อาจโตเพียง 0.9% ซึ่งอาจสร้างดาวน์ไซด์ต่อกำไร CPAXT ปี 2568 ที่ 5% จากประมาณการปัจจุบัน
สรุป:
BLS คงคำแนะนำ "ซื้อ" CPAXT ที่ราคาเป้าหมาย 32 บาท แม้มีความเสี่ยงจากภาษีสหรัฐฯ แต่ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ PER ปี 2568 ที่ 21.2 เท่า (CAGR ปี 2568–2570 ที่ 14%) ถือว่ายังถูก หากราคาหุ้นอ่อนตัวระยะสั้นจะเป็นโอกาสในการซื้อสะสมก่อนกำไรจะเร่งตัวในครึ่งหลังของปี 2568