บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SPALI กำไร Q1/25 แผ่ว! FSSIA หั่นเป้าเหลือ 18 บาท ชี้ตลาดอสังหาฯ ยังผันผวน
P/E 5.21 YIELD 8.79 ราคา 16.50 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: ยอดขายรอโอน (Presales) SPALI ไตรมาส 1/2568
FSSIA มีมุมมองที่เป็นกลางต่อยอดขายรอโอน (presales) ของ SPALI ในไตรมาส 1/2568 ซึ่งอยู่ที่ 6.7 พันล้านบาท (-4% y-y) โดยแบ่งเป็นโครงการแนวราบ 71% และคอนโดมิเนียม 29% แม้ยอดขายโครงการแนวราบจะเติบโตเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า แต่ยอดขายคอนโดมิเนียมลดลงเนื่องจากไม่มีโครงการใหม่เปิดตัว
รายละเอียดผลประกอบการและแนวโน้ม
ยอดขายรอโอนโครงการแนวราบอยู่ที่ 4.7 พันล้านบาท (+69% q-q, -9% y-y) จากการเปิดตัว 6 โครงการใหม่ มูลค่ารวม 7.2 พันล้านบาท โดยมีโครงการ Supalai Pride Phuket Monument-Paklok ที่ภูเก็ต ได้รับการตอบรับที่ดี มียอดขาย 30% ส่วนยอดขายรอโอนคอนโดมิเนียมอยู่ที่ 1.9 พันล้านบาท (-50% q-q, +12% y-y) จากโครงการที่เปิดตัวในไตรมาส 4/2567 และการขาย inventory ที่มีอยู่ ทำให้ยอดขายรอโอนในไตรมาส 1/2568 คิดเป็น 21% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 32 พันล้านบาท (+20% y-y)
FSSIA คาดการณ์เบื้องต้นว่ากำไรในไตรมาส 1/2568 จะเติบโตเมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน แต่จะลดลงเมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากปัจจัยด้านฤดูกาล, การเปิดตัวโครงการใหม่ที่น้อยลง, และการเร่งโอนก่อนมาตรการกระตุ้นอสังหาริมทรัพย์สิ้นสุดลง นอกจากนี้ FSSIA ยังได้ติดตามผลกระทบจากเหตุการณ์แผ่นดินไหว และได้รับการยืนยันว่าโครงสร้างอาคารยังคงแข็งแรงและปลอดภัย โดยความเสียหายส่วนใหญ่เกี่ยวข้องกับองค์ประกอบทางสถาปัตยกรรม ซึ่งจะได้รับการชดเชยจากประกันภัย
ประมาณการและคำแนะนำ
FSSIA ยังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 5.5 พันล้านบาท (-6% y-y) โดยอิงจากการโอนกรรมสิทธิ์ 29 พันล้านบาท (-5% y-y) แบ่งเป็นโครงการแนวราบ 76% และคอนโดมิเนียม 24% โดยปัจจุบัน backlog สามารถรองรับประมาณการการโอนคอนโดมิเนียมได้ 26% อย่างไรก็ตาม หากการโอนคอนโดมิเนียมลดลง 30% (เทียบเท่ากับการลดลงของยอดขายรอโอนโครงการแนวราบในช่วงน้ำท่วมปี 2554-2555) จะส่งผลให้ประมาณการกำไรปี 2568 ลดลง 10%
FSSIA ปรับลดราคาเป้าหมาย SPALI ลงเหลือ 18 บาท (จากเดิมไม่ได้ระบุ) อิงจากวิธีประเมินมูลค่าด้วย P/E Ratio ที่ 6 เท่า ซึ่งต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตเล็กน้อย สะท้อนถึงความไม่แน่นอนของตลาดอสังหาริมทรัพย์ในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ถือ" (HOLD) โดยมองว่า SPALI ยังมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งและมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว