บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
PR9 (โรงพยาบาลพระราม 9) กำไรโตต่อเนื่อง! FSSIA ชี้เป้าราคา 30 บาท มองข้ามความกังวลระยะสั้น
P/E 23.50 YIELD 1.88 ราคา 21.30 (2.40%)
การเติบโตจากผู้ป่วยตะวันออกกลาง
FSSIA คาดว่าสัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยตะวันออกกลางจะเพิ่มขึ้นเป็น 28-30% ของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติทั้งหมดในปี 2568 (เทียบกับ 8% ในปี 2567) หนุนให้รายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเติบโตอย่างแข็งแกร่งถึง 60% YoY ในไตรมาส 1/2568 ในขณะที่รายได้จากผู้ป่วยไทยคาดว่าจะเติบโตในอัตราที่ชะลอลงที่ 1-2% YoY เนื่องจากการชะลอตัวของเศรษฐกิจ
FSSIA ประเมินว่า PR9 ยังมีโอกาสเติบโตอีกมากในตลาดผู้ป่วยตะวันออกกลาง เนื่องจากตลาดรวมมีขนาดใหญ่กว่า 11 พันล้านบาท (ไม่รวมผู้ป่วย Kuwaiti GOP อย่างน้อย 3.0 พันล้านบาท) การเปิด International Center และแผนการเพิ่มขีดความสามารถในการรองรับผู้ป่วยใน (IPD) อีก 20 เตียงในครึ่งหลังของปี 2568 จะช่วยสนับสนุนการเติบโตในตลาดต่างประเทศที่แข็งแกร่ง
ความกังวลในตลาดเป็นโอกาสซื้อ
ราคาหุ้น PR9 ปรับตัวลง 23% YTD ท่ามกลางความกังวลเกี่ยวกับ SG&A ที่สูงขึ้นในไตรมาส 4/2567 ความไม่แน่นอนเกี่ยวกับตลาดตะวันออกกลาง (นโยบายของรัฐบาลคูเวตในการลดการจ่ายเงินสำหรับพลเมืองที่เข้ารับการรักษาในต่างประเทศ) และตลาดหุ้นที่อ่อนแอ อย่างไรก็ตาม FSSIA เชื่อว่าความกังวลเหล่านี้มีน้ำหนักน้อยกว่าศักยภาพในการเติบโตในตลาดต่างประเทศในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า
FSSIA มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงเป็นโอกาสในการเข้าซื้อ โดยปัจจุบัน PR9 ซื้อขายที่ valuation ที่น่าสนใจที่ 20x 2025E P/E
ประมาณการผลประกอบการปี 2568
FSSIA คาดการณ์รายได้จะเติบโต 9% ในปี 2568 (ต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัทที่คาดว่าจะเติบโตเป็นตัวเลขสองหลักเล็กน้อย) โดยคาดว่ารายได้จากผู้ป่วยต่างชาติจะเติบโต 40% และรายได้จากผู้ป่วยไทยจะเติบโต 3% อัตรากำไร EBITDA คาดว่าจะปรับตัวดีขึ้นเป็น 25% ในปี 2568 (เทียบกับ 24% ในปี 2567) หนุนให้กำไรหลักเติบโต 15% YoY เป็น 816 ล้านบาท