บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้ายังแนะนำ "ซื้อ" TOP แม้มีข้อพิพาท EPC คาดไม่กระทบผลประกอบการ
P/E 5.27 YIELD 8.09 ราคา 23.50 (-6.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: TOP ถูกร้องเรียนเรื่องการใช้สิทธิบังคับหลักประกัน
TOP แจ้งตลาดหลักทรัพย์ฯ ว่าถูกร้องเรียนจาก Samsung E&A (Thailand) และ Saipem Singapore ว่าการใช้สิทธิบังคับหลักประกันตามสัญญาก่อสร้าง EPC ของโครงการ CFP เป็นการใช้สิทธิก่อนกำหนดและไม่สมควร ทำให้เกิดข้อพิพาทและมีการเรียกร้องค่าเสียหาย แต่หยวนต้าประเมินว่าข่าวนี้ไม่กระทบต่อผลประกอบการอย่างมีนัยสำคัญ
รายละเอียดการวิเคราะห์: ข้อพิพาทไม่กระทบประมาณการ
หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ TOP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 31.00 บาท มองว่าข้อพิพาทดังกล่าวไม่มีมูลและไม่กระทบต่อการดำเนินโครงการ CFP ที่จะเริ่ม COD หน่วยกลั่นที่ 4 ในช่วง 2Q27 และ COD เต็มรูปแบบใน 3Q28 อีกทั้งยังไม่กระทบต่อการตัดสินใจคัดเลือกผู้รับเหมา
การบันทึกบัญชีของการได้รับหลักประกันครั้งแรกจำนวน 1.2 หมื่นล้านบาทใน 1Q25 ก็ไม่ได้รับผลกระทบ โดย 98 ล้านบาทจะบันทึกเป็นรายได้อื่น ส่วนที่เหลือจะบันทึกเป็นส่วนลดเงินลงทุนระหว่างก่อสร้างในงบแสดงฐานะการเงิน
ข้อสังเกต: Valuation ยังน่าสนใจ แต่ Sentiment ระยะสั้นเป็นลบ
หยวนต้ายังคงประมาณการเดิม เนื่องจากมองว่ากระบวนการก่อสร้าง CFP ยังเดินหน้าต่อตามปกติ การเรียกรับหลักประกันในอนาคตไม่น่ามีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญ และกรณีเลวร้ายก็ไม่กระทบต่องบกำไรขาดทุนอย่างมีนัยยะ
Valuation ของ TOP ยังน่าสนใจ โดยซื้อขายบน PBV 0.3 เท่า ซึ่งมีส่วนลด -2 SD อย่างไรก็ตาม ข่าวดังกล่าวเป็น Sentiment ลบระยะสั้นต่อหุ้น
สรุป: ยังแนะนำ "ซื้อ" แต่ SPRC น่าสนใจกว่าในระยะสั้น
หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" TOP ที่ราคาเป้าหมาย 31.00 บาท แต่ในเชิงกลยุทธ์ หากต้องการเก็งกำไรหุ้นโรงกลั่นจากปัจจัยบวกของการฟื้นตัวของค่าการกลั่นและราคาน้ำมันดิบ หยวนต้ามองว่า SPRC จะเป็นตัวเลือกที่น่าสนใจมากกว่าในระยะสั้น