บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" KCG คาดกำไรปี 68 โตต่อเนื่อง แม้ราคาปัจจุบันต่ำกว่า IPO
P/E 9.22 YIELD 5.13 ราคา 8.00 (0.00%)
รายละเอียดผลประกอบการและประมาณการ: กำไร 4Q24 โตเด่น, คาด 1Q25 ยังดี
KCG รายงานกำไรปกติใน 4Q24 ที่ 158 ล้านบาท (+125.5% QoQ, +13.0% YoY) ทำ New High ได้อีกครั้ง และมากกว่าที่หยวนต้าคาดการณ์ไว้ 8% สาเหตุหลักมาจากรายได้ที่ดีกว่าคาดเล็กน้อย และอัตราภาษีจ่ายที่ดีกว่าคาด โดยกำไรทั้งปี 2024 อยู่ที่ 405 ล้านบาท (+38.0% YoY) ทำ New High มากกว่าคาด 8% เช่นกัน
หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติใน 1Q25 จะลดลง QoQ จากการผ่านพ้นช่วง High season แต่ยังสามารถเติบโต YoY ได้จาก 1) จำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่สูงขึ้น 2) กำลังซื้อของผู้บริโภคที่สูงขึ้นจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ และ 3) การเดินหน้าออกสินค้าใหม่อย่างต่อเนื่อง
ข้อสังเกต: โอกาสปรับประมาณการกำไร, ราคาหุ้นต่ำกว่า IPO
หยวนต้าให้ข้อสังเกตว่า จากกำไรในปี 2024 ที่เติบโตได้มากกว่าที่คาด ทำให้การเติบโตของกำไรปี 2025 เหลือเพียง 2% ซึ่งยังต่ำกว่าเป้าหมายของบริษัท ส่งผลให้มีโอกาสในการปรับประมาณการกำไรขึ้นในอนาคต
นอกจากนี้ ราคาหุ้นปัจจุบันยังต่ำกว่าราคา IPO ที่ 8.55 บาท โดยซื้อขายบน PER25 เพียง 9.9 เท่า สวนทางกับแนวโน้มกำไรปีนี้ที่คาดว่าจะทำ New High ต่อเนื่อง รวมถึงยังสามารถคาดหวังเงินปันผลได้ราว 5% ต่อปี
สรุป: คงประมาณการกำไรและราคาเหมาะสม, คงคำแนะนำ "ซื้อ"
เบื้องต้น หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 413 ล้านบาท (+10.1% YoY) ทำ New High ต่อ และคงราคาเหมาะสมที่ 12.20 บาท ด้วยเหตุผลดังกล่าวข้างต้น จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ"
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ประเมินด้วยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 8.0% (Beta 0.72, Ke 7.5%) และ Terminal Growth 2.5%