บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
INVX มอง AAV กำไร Q4/67 ดีกว่าคาด คงคำแนะนำ "NEUTRAL" ราคาเป้าหมาย 2.5 บาท
P/E 13.76 YIELD 0.00 ราคา 1.16 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: AAV กำไรสุทธิ 357 ล้านบาทใน 4Q67
AAV รายงานกำไรสุทธิ 357 ล้านบาทใน 4Q67 ลดลง 87% YoY และ 90% QoQ แต่ดีกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ จากขาดทุน FX ที่ต่ำกว่าคาดและการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 1.4 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 43% YoY และเพิ่มขึ้นอย่างมากจาก 57 ล้านบาทใน 3Q67
รายละเอียดผลประกอบการ: ปัจจัยหนุนและแรงกดดัน
รายได้เป็นไปตามคาดการณ์ โดยจำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น (+8% YoY และ +13% QoQ) จากช่วงไฮซีซั่นของการท่องเที่ยว แต่ค่าโดยสารเฉลี่ยลดลง (-3% YoY แต่ +7% QoQ) อย่างไรก็ตาม ต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินที่ลดลง (-22% YoY และ -5% QoQ) เป็นปัจจัยบวกสำคัญ AAV รายงานกำไรสุทธิปี 2567 ที่ 3.5 พันล้านบาท (+647% YoY) ฟื้นตัวจากขาดทุนปกติ 72 ล้านบาทในปี 2566
เป้าหมายปี 2568: จำนวนผู้โดยสารและการเติบโต
AAV ตั้งเป้ารายได้เติบโตในระดับ mid-teen (ราว 15% YoY) ในปี 2568 โดยมีปัจจัยหลักคือจำนวนผู้โดยสารที่คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 13% YoY มาอยู่ที่ 23-24 ล้านคน AAV คาดค่าโดยสารเฉลี่ยจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่ ~2% YoY ปริมาณที่นั่งโดยสาร (seat capacity) จะถูกจัดสรรให้กับเส้นทางตลาดในประเทศมากกว่าที่ 65% ของปริมาณที่นั่งโดยสารทั้งหมด
คำแนะนำและราคาเป้าหมาย: คงคำแนะนำ NEUTRAL ที่ 2.5 บาท
INVX ปรับประมาณการกำไรปกติของ AAV เพิ่มขึ้น 3% ในปี 2568 ยังคงมุมมองว่ากำไรปกติจะกลับมาเติบโตในระดับปกติที่ 4% YoY หลังจากฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่งในปี 2567 คงราคาเป้าหมายสิ้นปี 2568 ที่ 2.5 บาท/หุ้น โดยอิงกับอัตราส่วน PE ที่ 11 เท่า ซึ่งเท่ากับระดับ -1.5SD ของ PE เฉลี่ยของหุ้นสายการบินในตลาดภูมิภาคตั้งแต่ปี 2558
ปัจจัยเสี่ยง: ความผันผวนและเศรษฐกิจ
ปัจจัยเสี่ยงที่ต้องจับตา ได้แก่ 1) การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก 2) ราคาน้ำมันเชื้อเพลิงเครื่องบินสูงขึ้น 3) เงินบาทอ่อนค่าลง และ 4) การแข่งขันรุนแรง