บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA คาด SSSG ไตรมาส 1 ยังโตต่อเนื่อง

ไฮไลท์สำคัญ: CPALL รายงานกำไรหลักทำสถิติสูงสุด

CPALL รายงานผลประกอบการไตรมาส 4 ปี 2567 มีกำไรหลัก (Core Profit) สูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 6.9 พันล้านบาท (+12% q-q, +24% y-y) สูงกว่าที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ถึง 6% โดยมีปัจจัยหนุนจากยอดขายที่เพิ่มขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Margin) ที่ปรับตัวดีขึ้นในทุกกลุ่มธุรกิจ ทั้ง CVS (ร้านสะดวกซื้อ), Wholesale (ค้าส่ง), และ Retail (ค้าปลีก)

รายละเอียดผลประกอบการ: ยอดขายและมาร์จิ้นหนุนกำไร

กำไรสุทธิ (Net Profit) ในไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 7.2 พันล้านบาท (+28% q-q, +31% y-y) หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX Gain) จำนวน 230 ล้านบาท กำไรหลักจะอยู่ที่ 6.9 พันล้านบาท ยอดขายรวมเติบโต 7% เมื่อเทียบกับปีก่อน โดย CPAXT (บริษัทในเครือ) มียอดขายเพิ่มขึ้น 4% และ CVS มียอดขายเพิ่มขึ้น 10% ยอดขายเฉลี่ยต่อร้านสาขาเดิม (SSSG) ของ CVS อยู่ที่ประมาณ 4% โดยมีการเปิดสาขาใหม่ 192 แห่งในไตรมาส 4/2567 รวมเป็น 700 สาขาใหม่สำหรับทั้งปี การขยายสาขาในต่างประเทศ โดยเฉพาะในกัมพูชา (112 สาขา) และลาว (10 สาขา) ก็มีส่วนช่วยผลักดันการเติบโต

อัตรากำไรขั้นต้นในไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 22.9% เพิ่มขึ้น 70bps (basis points) เมื่อเทียบกับปีก่อน โดย CPAXT (+90bps y-y) และ CVS (+40bps y-y สู่ 29.1%) เป็นปัจจัยหลัก อาหารและสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร (Non-Food) มีส่วนช่วยเพิ่มอัตรากำไร โดยอาหารพร้อมรับประทาน (RTE Foods) เป็นตัวขับเคลื่อนหลักในส่วนของอาหาร ในขณะที่ผลิตภัณฑ์ดูแลส่วนบุคคล (Personal Care), ของใช้ในครัวเรือน (Household), และผลิตภัณฑ์ดูแลสุขภาพ (Health Care) สนับสนุนอัตรากำไรของสินค้าที่ไม่ใช่อาหาร

ข้อสังเกต: ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น

อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้เพิ่มขึ้น 40bps เมื่อเทียบกับปีก่อน มาอยู่ที่ 20.3% เนื่องจากการขยายสาขา, ค่าใช้จ่ายพนักงาน, และค่าไฟฟ้าที่สูงขึ้น โดยค่าไฟฟ้าต่อหน่วยไม่ได้ลดลงในไตรมาส 4/2567 และการใช้งานโดยรวมเพิ่มขึ้นตามปริมาณลูกค้าที่เพิ่มขึ้น

สรุปและคำแนะนำ: กำไรปี 2567 สูงสุดเป็นประวัติการณ์ FSSIA ให้ราคาเป้าหมาย 83 บาท

FSSIA ระบุว่ากำไรหลักปี 2567 ทำสถิติสูงสุดที่ 25.3 พันล้านบาท (+40% y-y) จากการเติบโตของยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น CPALL ประกาศจ่ายเงินปันผล 1.35 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน (Dividend Yield) 2.7% โดยมีวันที่ไม่ได้รับสิทธิปันผล (XD) ในวันที่ 6 พฤษภาคม

สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 1/2568 FSSIA คาดว่าแนวโน้ม SSSG ของทั้ง CPAXT และ CVS จะยังคงเป็นบวกที่ 1-3% โดยปัจจัยขับเคลื่อนหลักจะมาจากการเติบโตของยอดขาย CVS และการเติบโตของยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นจาก CPAXT

FSSIA ยังคงราคาเป้าหมายเดิมที่ 83.00 บาท โดยมองว่า CPALL ยังมีศักยภาพในการเติบโตอีกมาก จากการขยายสาขา, การเพิ่มประสิทธิภาพในการดำเนินงาน, และการพัฒนาผลิตภัณฑ์และบริการใหม่ ๆ

ทั้งนี้ ราคาเป้าหมายดังกล่าวมาจากประมาณการกำไรต่อหุ้น (EPS) ปี 2568 ที่ 3.10 บาท และอัตราส่วนราคาต่อกำไรต่อหุ้น (P/E Ratio) ที่เหมาะสมที่ 26.8 เท่า