บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย TOP

KGI Securities (ประเทศไทย) ปรับลดราคาเป้าหมายหุ้น บมจ.ไทยออยล์ (TOP) ลงเหลือ 30 บาท จากเดิม 32.50 บาท หลังผู้ถือหุ้นอนุมัติเพิ่มงบลงทุนโครงการ Clean Fuel Project (CFP) แม้จะยังคงคำแนะนำ "Outperform" จากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่คาดว่าจะสูงถึง 7.5% ในปี 2567 และ 8.3% ในปี 2568 แต่ยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับความไม่แน่นอนในการเปลี่ยนผู้รับเหมาโครงการ CFP

รายละเอียดการวิเคราะห์: เหตุผลในการปรับลดเป้าหมาย

KGI ระบุว่า การปรับลดราคาเป้าหมายสะท้อนถึงการปรับลดประมาณการกำไรปี 2568 ลง 16% เหลือ 11.7 พันล้านบาท เนื่องจากมีการปรับลดสมมติฐานอัตราการใช้กำลังการผลิตของโรงกลั่น, โรงอะโรเมติกส์ และโรงผลิตน้ำมันหล่อลื่น หลัง TOP แจ้งแผนหยุดซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ในช่วงเดือนกรกฎาคมถึงกลางเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม KGI ยังคงมองว่า TOP มีความน่าสนใจจากอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่สูง โดยอิงจากราคาหุ้นปัจจุบัน

ราคาเป้าหมายใหม่ 30 บาท มาจากการประเมินมูลค่าด้วยวิธี EV/EBITDA ที่ 6.0 เท่า โดยอิงจากประมาณการ EBITDA ปี 2568 ที่ปรับลดลง

ข้อสังเกตและความเสี่ยง: ความไม่แน่นอนของโครงการ CFP

นักลงทุนควรระมัดระวังเนื่องจากยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการเปลี่ยนผู้รับเหมาโครงการ CFP และความรับผิดชอบต่องานที่ผู้รับเหมารายเดิมได้ทำไปแล้ว KGI คาดว่าจะมีความชัดเจนในประเด็นนี้ภายในไตรมาส 3 ปี 2568 นอกจากนี้ ยังมีความเสี่ยงจากความผันผวนของราคาน้ำมันดิบ, ค่าการกลั่น (GRM), ส่วนต่างราคาปิโตรเคมี และความล่าช้าของโครงการ CFP

สรุป: ยังคงแนะนำ Outperform แม้ลดเป้าหมาย

KGI ยังคงแนะนำ "Outperform" สำหรับหุ้น TOP แม้จะปรับลดราคาเป้าหมายลง เนื่องจากมองว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลยังคงน่าดึงดูด อย่างไรก็ตาม นักลงทุนควรติดตามความคืบหน้าของโครงการ CFP และปัจจัยเสี่ยงต่างๆ ที่อาจส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของบริษัท