บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
WHART กำไร 4Q24 แกร่ง แต่ FSSIA มอง Upside จำกัด คงคำแนะนำ "ถือ" ราคาเป้าหมาย 11 บาท
P/E 0.00 YIELD 6.67 ราคา 10.70 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ
WHART รายงานกำไรสุทธิ 196 ล้านบาทใน 4Q24 ลดลง 70% q-q และ 63% y-y สาเหตุหลักจากผลขาดทุนจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ 461 ล้านบาท หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 656 ล้านบาท (-1% q-q, +9% y-y) FSSIA คงราคาเหมาะสมที่ 11 บาท พร้อมคำแนะนำ "ถือ" เนื่องจาก upside จำกัด และมีสัดส่วนเงินกู้อัตราคงที่สูง ทำให้ไม่ได้รับประโยชน์เต็มที่จากดอกเบี้ยขาลง
ผลประกอบการและรายการพิเศษ
ผลขาดทุนจากการประเมินมูลค่าสินทรัพย์เกิดจากความต่างของราคาค่าเช่าโรงงานระหว่างผู้เช่าเก่าและใหม่ โดยผู้เช่าใหม่เช่าพื้นที่ขนาดใหญ่ (20,000 ตร.ม.) ระยะยาว 10 ปี ทำให้ราคาค่าเช่าต่ำกว่าผู้เช่าเดิม กำไรสุทธิปี 2024 ที่รายงานอยู่ที่ 1,921 ล้านบาท (-14% y-y) หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติปี 2024 เท่ากับ 2,636 ล้านบาท (+1% y-y) จากรายได้ที่เพิ่มขึ้น (+3.6% y-y) ดอกเบี้ยจ่ายในปี 2024 เพิ่มขึ้น 25.2% y-y กดดันกำไร เนื่องจากกู้ยืมเงินเพิ่มลงทุนในสินทรัพย์ที่เข้าซื้อเพิ่ม
การจ่ายเงินปันผลและมุมมองของ FSSIA
ใน 4Q24 WHART จ่ายเงินปันผล 0.1960 บาท/หน่วย แบ่งเป็นผลการดำเนินงาน ต.ค.-ธ.ค. 2024 จำนวน 0.1358 บาท/หน่วย และการจ่ายเงินลดทุน 0.0602 บาท/หน่วย XD 3 มี.ค. 2025 FSSIA คงราคาเหมาะสม 11 บาท (DDM, WACC 7.2% LTG 0%) คงคำแนะนำถือเพราะ upside จำกัด นอกจากนี้ WHART ยังมีส่วนผสมของเงินกู้ที่เป็นอัตราคงที่ค่อนข้างสูง 63% จึง ไม่ได้ประโยชน์เต็มที่จากอัตราดอกเบี้ยที่ปรับลดลงในวันข้างหน้า
สรุป
FSSIA ประเมินว่า WHART มีผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่ง แต่ upside ในการลงทุนมีจำกัด ราคาเป้าหมายที่ 11 บาท สะท้อนมูลค่าที่เหมาะสมในปัจจุบัน