บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
YUANTA ชี้ SNNP กำไร Q4/67 ใกล้เคียงคาด คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 20.80 บาท
P/E 11.07 YIELD 8.53 ราคา 7.35 (0.00%)
ผลประกอบการ Q4/2567: กำไรสูงสุดใหม่ หนุนจากรายได้ในประเทศและต่างประเทศ
SNNP รายงานกำไรปกติใน 4Q24 ที่ 168 ล้านบาท (+2.9% QoQ, +1.8% YoY) ทำระดับสูงสุดใหม่ได้ต่อเนื่อง ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาดไว้ โดยกำไรปกติทั้งปี 2024 อยู่ที่ 651 ล้านบาท (+2.4% YoY) ใกล้เคียงคาด รายได้อยู่ที่ 1,613 ล้านบาท (+16.1% QoQ, -1.6% YoY) โดยรายได้จากในประเทศอยู่ที่ 1,259 ล้านบาท (+8.9% QoQ, +13.5% YoY) เติบโตต่อเนื่องหนุนจากการเข้าสู่ช่วง High season ของธุรกิจ รวมถึงการเร่งออกสินค้าใหม่มากขึ้น รายได้จากต่างประเทศอยู่ที่ 354 ล้านบาท ฟื้นตัวเด่น QoQ และลดลง YoY ในอัตราที่น้อยลงจากใน 3Q24 หลังจากการปรับโครงสร้างในเวียดนามที่สิ้นสุดลง รวมถึงการรับรู้รายได้จากผู้จัดจำหน่ายรายที่ 3 ในฟิลิปปินส์เต็มไตรมาส
อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 29.9% ต่ำกว่าที่หยวนต้าคาดไว้เล็กน้อยที่ 30.3% โดยลดลง QoQ เนื่องจากการส่งออกที่ต่ำกว่าคาด แต่ยังสูงขึ้น YoY จากการบริหารจัดการค่าใช้จ่ายที่มีประสิทธิภาพและการเน้นจำหน่ายสินค้าที่มีอัตรากำไรสูงมากขึ้น SG&A อยู่ที่ 273 ล้านบาท (+24.2% QoQ, +1.0% YoY) ใกล้เคียงคาด ส่วนแบ่งขาดทุนจาก Siripro อยู่ที่ 4 ล้านบาท ลดลง QoQ เป็นไตรมาสที่ 3 ติดต่อกัน หลังจากการเริ่มรับรู้ผลของการปรับโครงสร้างธุรกิจอย่างต่อเนื่อง บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลงวด 2H24 ที่ 0.35 บาท/หุ้น คิดเป็น Div.Yield ที่ 2.9% ขึ้น XD วันที่ 7 พ.ค. 2025 และจ่ายเงินปันผลวันที่ 21 พ.ค. 2025
ข้อสังเกต: แนวโน้ม Q1/2568 และปัจจัยหนุนการเติบโต
หยวนต้าประเมินว่ากำไรปกติใน 1Q25 จะชะลอตัวลง QoQ จากการผ่านพ้นช่วง High season อย่างไรก็ตามคาดว่าจะยังสามารถเติบโตได้ YoY หนุนจากการรับรู้ผลของการปรับโครงสร้างการกระจายสินค้าในเวียดนามเต็มไตรมาส รวมถึงการเพิ่มผู้จัดจำหน่ายในฟิลิปปินส์ 1 ราย (รายที่ 4) ประกอบกับการบริโภคของไทยที่คาดดีขึ้นต่อเนื่องจากจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติที่สูงขึ้น และการได้รับปัจจัยบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจจากภาครัฐฯ ขณะที่แนวโน้ม GPM คาดมีโอกาสขยายตัวได้ทั้ง QoQ และ YoY จากสัดส่วนรายได้จากธุรกิจส่งออกที่คาดจะเห็นการกลับมาฟื้นตัวที่ชัดเจนมากขึ้น
สรุป: คงประมาณการกำไรปี 2568 และคำแนะนำ "ซื้อ"
หยวนต้ายังคงประมาณการกำไรปี 2025 ที่ 768 ล้านบาท (+17.9% YoY) และคงราคาเหมาะสมที่ 20.80 บาท มองว่าราคาหุ้นในปัจจุบันไม่แพง โดยซื้อขายบน PER25 เพียง 14.9 เท่า คิดเป็น -1.9 SD ของ PE Band ย้อนหลัง 5 ปี นอกจากนี้ราคาหุ้นยังมี Downside risk ค่อนข้างจำกัดจากโครงการซื้อหุ้นคืนจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”