บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
ASPS มอง CPAXT กำไร Q4/67 โตแรง! หนุน "Outperform" เป้าใหม่ 38.25 บาท
P/E 24.47 YIELD 2.14 ราคา 24.80 (0.40%)
ไฮไลท์สำคัญ:
บล.เอเซียพลัส (ASPS) วิเคราะห์ CPAXT และคาดการณ์กำไรสุทธิ Q4/67 เติบโตโดดเด่นที่ 3.96 พันล้านบาท (+103% QoQ, +21% YoY) จากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงขึ้น คงคำแนะนำ "Outperform" พร้อมปรับราคาเป้าหมายปี 2568 เป็น 38.25 บาท (จากเดิม 40.00 บาท) อิง PER 32.2 เท่า
รายละเอียดผลประกอบการและแนวโน้ม:
กำไรที่เติบโตแรงใน Q4/67 เป็นผลมาจากปัจจัยฤดูกาลที่เป็นช่วง High Season ของทั้งธุรกิจค้าส่ง (MAKRO) และค้าปลีก (Lotus’s) หนุนให้ยอดขายเพิ่มขึ้นเป็น 1.3 แสนล้านบาท (+7% QoQ, +4% YoY) โดย SSSG ของธุรกิจค้าส่งและค้าปลีกอยู่ที่ 3.0% และ 1.9% ตามลำดับ อัตรากำไรขั้นต้นโดยรวม (มาร์จิ้น) ขยับสูงขึ้นจาก 16.3% ใน Q4/66 และ 16.5% ใน Q3/67 เป็น 17.0% จากยอดขายที่โตขึ้นในทุกกลุ่ม โดยมีสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของการขายสินค้าที่สร้างมาร์จิ้นสูง เช่น อาหารสด (Fresh food), สินค้าภายใต้แบรนด์ของตัวเอง (Private brand) และสินค้าที่มีขายเฉพาะใน MAKRO, Lotus’s (Exclusive brand) โดยรวมแล้วกำไรทั้งปี 2567 อยู่ที่ 1.06 หมื่นล้านบาท (+22% YoY)
ข้อสังเกตและปัจจัยหนุน:
ASPS คาดกำไร Q1/68 ชะลอลง QoQ แต่ยังโตดี YoY จากมาตรการกระตุ้นการใช้จ่ายของภาครัฐ (Easy E-receipt, แจกเงิน 10,000 บาท เฟส 2) และเทศกาลตรุษจีน รวมถึงแผนเชิงรุกของบริษัทที่จะกระตุ้นยอดขายจากการขายหน้าร้านและการขายนอกร้าน ปรับปรุง/ขยายสาขา และเพิ่มจำนวนสินค้าที่ให้มาร์จิ้นสูง
สรุปและคำแนะนำ:
ASPS ปรับลดประมาณการกำไรปี 2568-2569 ลงเล็กน้อยเฉลี่ยราว 2% จากเดิม เหลือ 1.24 หมื่นล้านบาท (+18%YoY) และ 1.42 หมื่นล้านบาท (+14%YoY) จากการรวมโครงการ Lotus’s Mall Bangna ในประมาณการ แต่ยังคงคำแนะนำ "Outperform" เนื่องจาก 1) ระยะสั้นมีปัจจัยบวกต่อกำไรใน Q4/67 ที่ออกมาดี และ 2) ระยะถัดไปใน Q1/68 คาดว่าจะได้รับอานิสงค์จากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจและเทศกาลตรุษจีน ราคาเป้าหมายใหม่ที่ 38.25 บาท อิง PER 32.2 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย 5 ปีก่อนหน้า