บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

FSSIA วิเคราะห์ PR9 กำไรตามคาดการณ์ มองเป็นโอกาสซื้อ

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ประเมินผลประกอบการไตรมาส 4/2567 ของ บมจ.โรงพยาบาลพระรามเก้า (PR9) มีกำไรสุทธิ 207 ล้านบาท (+10% YoY) เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ แม้รายได้จะเติบโตทำสถิติสูงสุด แต่มีค่าใช้จ่ายพิเศษที่กดดันกำไรเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม FSSIA ยังคงมอง PR9 เป็นหุ้นที่น่าสนใจลงทุน โดยให้ราคาเป้าหมาย 30 บาท มองจากศักยภาพการเติบโตของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ

รายละเอียดผลประกอบการและปัจจัยขับเคลื่อน

PR9 รายงานกำไรไตรมาส 4/2567 ที่ 207 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY แต่ลดลง 1% QoQ หากไม่รวมรายการพิเศษด้านภาษี กำไรหลักจะอยู่ที่ 189 ล้านบาท ลดลง 9% QoQ แม้ว่ารายได้จะเติบโต 2% QoQ และ 7% YoY โดยมีปัจจัยหลักจากการเติบโตของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ (+51% YoY) ในขณะที่รายได้จากผู้ป่วยไทยทรงตัวเนื่องจากฐานที่สูงและภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว สัดส่วนรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติเพิ่มขึ้นเป็น 20% สูงสุดเป็นประวัติการณ์ ค่าใช้จ่าย SG&A เพิ่มขึ้น 15% YoY และ 13% QoQ ส่งผลให้อัตรากำไร EBITDA ลดลงเหลือ 23% (จาก 25% ในไตรมาส 4/2566) หากไม่รวมค่าใช้จ่ายพิเศษ อัตรากำไร EBITDA จะอยู่ที่ 25% กำไรหลักปี 2567 เติบโต 28% YoY เป็น 713 ล้านบาท ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของ FSSIA

โอกาสและการประเมินมูลค่า

FSSIA มองว่าราคาหุ้นที่อ่อนตัวลงและความกังวลเกี่ยวกับค่าใช้จ่าย SG&A ที่สูงขึ้นในไตรมาส 4/2567 เป็นโอกาสในการเข้าซื้อ เนื่องจากคาดว่าการเติบโตของกำไร YoY จะยังคงแข็งแกร่งในไตรมาส 1/2568 โดยได้แรงหนุนจากรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติที่แข็งแกร่ง PR9 ประกาศจ่ายเงินปันผลครึ่งปีหลัง 2567 ที่ 0.25 บาท/หุ้น (ปันผลระหว่างกาลครึ่งปีแรก 2567 ที่ 0.15 บาท/หุ้น) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 2% FSSIA ประเมินมูลค่า PR9 โดยอิงจากP/E ปี 2568 ที่ 21 เท่า ซึ่งถือว่าน่าสนใจเมื่อเทียบกับศักยภาพการเติบโตของรายได้จากผู้ป่วยต่างชาติ

สรุป

FSSIA แนะนำ "ซื้อ" PR9 โดยให้ราคาเป้าหมาย 30 บาท มองจากแนวโน้มการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งจากรายได้ผู้ป่วยต่างชาติ และ valuation ที่น่าสนใจ