บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

Krungsri Securities มอง SNNP ปี 68 โตต่อ จับตาเวียดนามฟื้น

ไฮไลท์สำคัญ: SNNP กำไร Q4/67 ใกล้เคียงคาด แต่ Krungsri Securities ยังคงแนะนำ "Neutral"

Krungsri Securities มีมุมมอง Neutral ต่อผลกำไรของ SNNP ในไตรมาส 4 ปี 2567 ซึ่งอยู่ที่ 168 ล้านบาท (+2% y-y, +3% q-q) โดยมองว่าใกล้เคียงกับที่คาดการณ์ไว้ก่อนหน้า การเติบโตหลักมาจากตลาดไทยที่ เติบโต +14% จากกลุ่มขนมที่ทำได้ดี และมี Margin สูงช่วยหนุน Gross margin ให้ปรับขึ้น ในขณะที่รายได้จากเวียดนามยังลดลง แต่เริ่มมีสัญญาณที่ดีขึ้น

รายละเอียดผลประกอบการ: กำไร Q4/67 โตเล็กน้อย ตลาดไทยหนุน

SNNP รายงานกำไรสุทธิในไตรมาส 4 ปี 2567 ที่ 168 ล้านบาท (+2% y-y, +3% q-q) โดยรายได้รวมอยู่ที่ 1.6 พันล้านบาท (-2% y-y, +16% q-q) รายได้จากตลาดไทย (78% ของรายได้) ยังคงเติบโต +14% y-y จากกลุ่มขนมที่เปิดตัวสินค้าใหม่ของเบนโต๊ะ และเน้นช่องทาง Modern trade ในขณะที่ยอดขายจากต่างประเทศยังคงลดลง -33% y-y โดยเฉพาะจากเวียดนาม คาดรายได้ 120 ล้านบาท (-58% y-y) แต่เริ่มเห็นสัญญาณ ฟื้นตัวชัดเจน (+150% q-q) Gross margin ยังทำได้ดีที่ 29.9% vs 4Q23 29.2% จาก Product mix ที่มียอดขายขนม (High margin) โตดีกว่า Beverage รวมถึงการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิตลดต้นทุน

ประมาณการและคำแนะนำ: คงประมาณการปี 68 "Neutral" รอดูเวียดนามฟื้น

Krungsri Securities คงประมาณการกำไรปี 2568 ที่ +7% y-y โดยมี upside หลักจากการติดตามพัฒนาการในเวียดนาม โดยบริษัทคาดหวังจะกลับสู่ระดับปกติในปี 2025F ซึ่งจะเป็น Upside ต่อกำไร กำหนดสมมติฐานรายได้ปี 2568 ที่ +7% y-y (ไทย +4% และต่างประเทศ +17%) โดยเวียดนามกำหนดรายได้ 600 ล้านบาท +20% y-y ยังต่ำกว่าเป้าหมายบริษัทที่จะผลักดันรายได้ให้กลับมาเท่าปี 2023 ที่ 784 ล้านบาท

Krungsri Securities ยังคงแนะนำ “Neutral” โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2568 ที่ 13.5 บาท อิง DCF (WACC 10.8%, TVGrowth 1.5%) หรือเทียบเท่า PER18 เท่า (ค่าเฉลี่ย-1.3SD) โดยให้เหตุผลว่าต้องการรอดูความคืบหน้าการจัดการในเวียดนามก่อน

ปัจจัยหนุนระยะสั้น: เพิ่มวงเงินซื้อหุ้นคืนและปันผล

ระยะสั้นหุ้นมีปัจจัยสนับสนุนจากการเพิ่มวงเงินซื้อหุ้นคืนจากเดิม 640 ล้านบาทเป็น 750 ล้านบาท (สิ้นสุด 20 มิ.ย. 25) และบริษัทประกาศปันผล 2H24 0.35 บาท/หุ้น (Yield 2.9%, XD 7 พ.ค.)