บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
หยวนต้าฯ มอง QH กำไร Q4/67 ต่ำกว่าคาด! หั่นเป้าใหม่เหลือ 1.65-1.90 บาท
P/E 8.02 YIELD 6.83 ราคา 1.61 (1.26%)
ผลกระทบจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง
กำไรปกติที่ลดลงทั้ง QoQ และ YoY มีสาเหตุจากอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ที่ลดลงมาอยู่ที่ 27.9% (-266 bps QoQ, -572 bps YoY) โดยเฉพาะ GPM จากการโอนอยู่ที่ 25.2% (-402 bps QoQ, -642 bps YoY) เนื่องจากการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรงในตลาด นอกจากนี้ SG&A/Sales ยังเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 26.2% (+550 bps QoQ, +48 bps YoY) จากการประหยัดต่อขนาดที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจร่วมในไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 460 ล้านบาท (+12% QoQ, +4% YoY) โดยหลักๆ มาจากส่วนแบ่งกำไรของ HMPRO ที่ 344 ล้านบาท (+20% QoQ, +3% YoY) และบริษัทฯ ได้ประกาศจ่ายเงินปันผลงวดการดำเนินงาน 2H24 ที่ 0.08 บาท/หุ้น คิดเป็น Dividend Yield ที่ 5.0% (XD 28 เม.ย. 25)
ข้อสังเกตและแนวโน้มในอนาคต
หยวนต้าฯ มีมุมมองเป็นลบต่อผลประกอบการในไตรมาส 4/2567 และแนวโน้มการเติบโตของกำไรในปี 2568 ที่ยังมีความท้าทาย โดยคาดว่าประมาณการเดิมมี downside risk ราว 15-20% จากการเสียส่วนแบ่งในตลาดสินค้าแนวราบ และ GPM ธุรกิจอสังหาฯ ที่ลดลงต่อเนื่อง ซึ่งจะส่งผลให้ราคาเหมาะสมใหม่อยู่ในช่วง 1.65-1.90 บาท แนวโน้มการดำเนินงานในธุรกิจอสังหาฯ ปี 2568 ยังเป็นไปในทิศทางอนุรักษ์นิยม และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจร่วมค้าเป็นตัวแปรสำคัญต่อการเติบโต
สรุปและคำแนะนำ
ถึงแม้ว่าผลการดำเนินงานจะไม่เป็นที่น่าพอใจนัก แต่เงินปันผลงวด 2H24 คิดเป็น Dividend Yield สูงถึง 5.0% และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลรอบ 12 เดือนอยู่ที่ราว 7% ต่อปี หยวนต้าฯ จึงคงคำแนะนำ “TRADING” เหมาะสำหรับนักลงทุนระยะยาวที่ต้องการเก็งกำไรผลตอบแทนจากเงินปันผล โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ในช่วง 1.65-1.90 บาท (เดิม 2.14 บาท) จากการประเมินด้วยวิธี Sum of the part โดยประเมินธุรกิจหลักที่ PER 7.4x (-1.5 SD) และการลงทุนอื่นๆ ที่ 1.74 บาท/หุ้น