บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
SAPPE กำไร Q4/67 ต่ำกว่าคาด! หยวนต้ายังแนะนำ "ซื้อ" ชี้เป้าราคา 82 บาท
P/E 11.32 YIELD 7.26 ราคา 31.25 (0.00%)
ไฮไลท์สำคัญ: SAPPE ผลประกอบการ Q4/2567
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น SAPPE โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 82.00 บาท แม้กำไรสุทธิใน 4Q24 จะออกมาตามที่หยวนต้าคาดการณ์ที่ 189 ล้านบาท (+12.6% YoY) แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดการณ์ไว้ ทั้งนี้มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมาได้สะท้อนปัจจัยลบจากกำไรที่อ่อนแอไปแล้ว
ผลประกอบการ: รายละเอียดและปัจจัยขับเคลื่อน
กำไรปกติใน 4Q24 อยู่ที่ 180 ล้านบาท (+19.6% YoY) ใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาด แต่ต่ำกว่าตลาดคาดการณ์ รายได้อยู่ที่ 1,377 ล้านบาท (+13.9% YoY) เป็นไปตามคาด การเติบโต YoY มาจากยอดขายในอินโดนีเซียและตะวันออกกลางที่กลับสู่ระดับปกติ รวมถึงการเริ่มรับรู้ผลจากการนำ Mogu Mogu เข้าไปจำหน่ายในร้าน Costco ที่สหรัฐฯ อัตรากำไรขั้นต้น (GPM) อยู่ที่ 46.4% ดีกว่าคาดเล็กน้อย จากต้นทุนการผลิตทั้งน้ำตาลและเม็ดพลาสติก (PET Resin) ที่ปรับตัวลง ค่าใช้จ่าย SG&A อยู่ที่ 475 ล้านบาท (+17.8% YoY) ตามคาด จากค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่มากขึ้น เช่น การทำ Global Campaign กับวง “SEVENTEEN”
แนวโน้มและประมาณการ: ปี 2568 และปัจจัยสนับสนุน
หยวนต้าคาดว่ากำไรปกติใน 1Q25 จะกลับมาเติบโต QoQ และ YoY จากการผ่านพ้นช่วง Low season และการรับรู้ผลของการนำ Mogu Mogu เข้าไปจำหน่ายในร้าน Costco ที่สหรัฐฯ เต็มไตรมาส GPM คาดว่าจะสูงขึ้น จาก U-rate ที่ดีขึ้นและต้นทุนการผลิตที่ลดลง สำหรับปี 2568 คาดกำไรปกติที่ 1,466 ล้านบาท (+18.8% YoY) ทำ New High ได้ต่อ จาก 1) ยอดขายในยุโรปที่คาดว่าจะกลับมาเติบโต 2) การรับรู้ผลของการขยายช่องทางการจัดจำหน่ายไปยังร้าน Costco ในสหรัฐฯ เต็มปี 3) การออกสินค้าใหม่ไม่ต่ำกว่า 20 SKUs และ 4) การขยายกำลังการผลิตใหม่ (+25% YoY)
ข้อสังเกต: กลยุทธ์การลงทุนและปัจจัยที่ต้องพิจารณา
ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายบน PER25 ต่ำเพียง 11.1 เท่า และยังมี Upside gain 55.5% จึงยังคงคำแนะนำ “ซื้อ” อย่างไรก็ตาม แม้กำไรจะออกมาใกล้เคียงกับที่หยวนต้าคาด แต่ถือว่าต่ำกว่าที่ตลาดคาด ในเชิงกลยุทธ์ มองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงในช่วงที่ผ่านมาสะท้อนปัจจัยลบจากกำไรใน 4Q24 ที่อ่อนแอไปแล้ว แนะนำทยอยเข้าสะสม