บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ: KGI วิเคราะห์ CPALL

KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย CPALL ลงเล็กน้อย แต่ยังคงแนะนำ "Outperform" ด้วยราคาเป้าหมายใหม่ที่ 74 บาท มองว่าบริษัทมีศักยภาพในการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) และปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้นได้ดีในปีนี้ อย่างไรก็ตาม KGI ให้อัตราส่วน PER ที่ต่ำลงเพื่อสะท้อนการเติบโตของกำไรที่เริ่มเข้าสู่ภาวะปกติ

เหตุผลในการปรับลดราคาเป้าหมาย

KGI คาดการณ์ว่า CPALL จะสามารถเติบโตของ SSSG ให้สอดคล้องกับการเติบโตของ GDP บวกกับอัตราเงินเฟ้อ โดยบริษัทมีแผนที่จะเปิดสาขาใหม่ประมาณ 700 แห่งในประเทศไทย, 20-30 แห่งในกัมพูชา และน้อยกว่า 10 แห่งในลาว นอกจากนี้ บริษัทตั้งเป้าที่จะปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น 10-20 bps โดยเน้นที่การจัดประเภทผลิตภัณฑ์ (อาหารพร้อมทาน และ All Café)

อย่างไรก็ตาม KGI ปรับลด PER ของ CPALL ลงเหลือ 25.0 เท่า (จากเดิม 27.0 เท่า) เพื่อสะท้อนการเติบโตของกำไรที่คาดว่าจะเข้าสู่ภาวะปกติ โดย KGI มองว่า CPALL จะมีการเติบโตของกำไรในระดับกลางถึงสูงในระดับ Single Digit ซึ่งเป็นระดับที่สอดคล้องกับการเติบโตของบริษัทในระยะยาว

ข้อสังเกตและปัจจัยที่ต้องติดตาม

KGI มองว่า CPALL มีความเสี่ยงที่จำกัด จากสัญญาที่เกี่ยวข้องกับใบอนุญาตแฟรนไชส์ เนื่องจากบริษัทมีความสัมพันธ์ที่ดีและต้องใช้เวลาในการเจรจาและเปลี่ยนแปลงสัญญา อย่างไรก็ตาม ในกรณีที่เลวร้ายที่สุด หากสัญญาแฟรนไชส์ถูกยกเลิกหรือบริษัทพิจารณาที่จะเปลี่ยนแบรนด์ อาจมีค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับการเปลี่ยนแบรนด์ร้านค้าทั้งหมด

KGI มองว่า CPALL ยังคงมีความแข็งแกร่งในธุรกิจร้านสะดวกซื้อ ด้วยเครือข่ายร้านค้าที่ครอบคลุมในประเทศไทย การผลิตที่มีประสิทธิภาพ การจัดการห่วงโซ่อุปทาน และกลยุทธ์การจัดประเภทผลิตภัณฑ์ที่เป็นจุดแข็ง

สรุปการวิเคราะห์

KGI คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPALL แต่ปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 74.00 บาท โดยมีปัจจัยบวกจากการเติบโตของ SSSG และการปรับปรุงอัตรากำไรขั้นต้น แต่มีปัจจัยลบจากการปรับลด PER เพื่อสะท้อนการเติบโตของกำไรที่เข้าสู่ภาวะปกติ KGI ยังคงมองว่า CPALL เป็นผู้นำในธุรกิจร้านสะดวกซื้อในประเทศไทย และมีศักยภาพในการเติบโตในระยะยาว

ความเสี่ยงที่ต้องพิจารณา: เศรษฐกิจชะลอตัว, การขยายสาขาที่ช้ากว่าคาด, การเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี, การยกเลิกเครื่องหมายการค้า 7-Eleven, ความเสี่ยงด้านโลจิสติกส์