บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

INVX มอง CPAXT กำไรโตต่อเนื่อง คงคำแนะนำ "Outperform" ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 36 บาท อิง DCF จาก Synergy

ไฮไลท์สำคัญ: กำไรปกติ Q4/67 สูงกว่าคาด

INVX (InnovestX Research) วิเคราะห์ผลประกอบการ CPAXT (บริษัท ซีพี แอ็กซ์ตร้า จำกัด (มหาชน)) โดยระบุว่ากำไรปกติในไตรมาส 4/2567 อยู่ที่ 4 พันล้านบาท (+22% YoY และ +67% QoQ) ซึ่งสูงกว่าที่ INVX และตลาดคาดการณ์ไว้ถึง 6% เนื่องจากการควบคุมค่าใช้จ่าย SG&A ที่ดีกว่าคาด

รายละเอียดผลประกอบการและปัจจัยขับเคลื่อน

INVX ชี้ให้เห็นว่า SSS (Same Store Sales) ของ CPAXT ยังคงเติบโตเป็นตัวเลขหลักเดียวระดับต่ำ YoY ใน 1Q68TD (ไตรมาส 1 ปี 2568 ถึงปัจจุบัน) ประกอบกับมาร์จิ้นที่ขยายตัว และ Synergy จากการควบรวมกิจการ ส่งผลให้กำไรในไตรมาส 1/2568 มีแนวโน้มเติบโต YoY อย่างต่อเนื่อง

INVX ได้ปรับประมาณการกำไรปี 2568-2570 เพิ่มขึ้นเฉลี่ยปีละ 2% เพื่อสะท้อนการปรับสมมติฐาน Synergy ใหม่เป็น 2.6 พันล้านบาท (จาก 1.7 พันล้านบาท) ซึ่งยังคงยึดหลักความระมัดระวังมากกว่าเป้า Synergy ที่ CPAXT วางไว้ที่ 5.2 พันล้านบาท ในปี 2568-2569 โดยคาดการณ์ว่ากำไรในระยะ 3 ปีข้างหน้าจะเติบโตที่ CAGR 16% ซึ่งสูงกว่ากลุ่มที่ 12.5%

คำแนะนำและราคาเป้าหมาย

INVX คงคำแนะนำ "Outperform" สำหรับ CPAXT โดยปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 36 บาท (จาก 40 บาท) อ้างอิงวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยปรับ WACC (Weighted Average Cost of Capital) เพิ่มขึ้นเป็น 7.6% (จาก 7.1% เพื่อสะท้อนความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับโครงการ Habitat ซึ่ง INVX ได้รวมผลกระทบของกำไรลดลง 2-3% ในปี 2568-2570 แล้ว) ขณะที่ยังคงอัตราการเติบโตระยะยาวไว้ที่ 2.5%

ข้อสังเกตเพิ่มเติม

INVX ระบุว่าปัจจัยเสี่ยงที่สำคัญคือการเปลี่ยนแปลงนโยบายของรัฐบาลและกำลังซื้อ รวมถึงความเสี่ยง ESG ที่สำคัญคือการบริหารจัดการพลังงานและของเสีย ผลิตภัณฑ์ที่ยั่งยืน (E) และการบริหารจัดการคุณภาพผลิตภัณฑ์ แนวปฏิบัติด้านแรงงาน และความเป็นส่วนตัวของข้อมูล (S)

สรุป

INVX มีมุมมองเชิงบวกต่อ CPAXT โดยมองว่ากำไรจะเติบโตต่อเนื่องจาก Synergy และการเติบโตของ SSS แม้จะมีความเสี่ยงจากปัจจัยภายนอก แต่ INVX ยังคงแนะนำ "Outperform" โดยมีราคาเป้าหมายใหม่ที่ 36 บาท