บทความ ข่าวสาร กิจกรรม
Maybank มองบวก CPAXT! คาด Synergy หนุนกำไรโต 18% ปี 68 ปรับราคาเป้าหมายใหม่ 38 บาท
P/E 24.47 YIELD 2.14 ราคา 24.80 (0.40%)
ไฮไลท์สำคัญ: มุมมองเชิงบวกต่อ CPAXT จาก Maybank
Maybank Securities (Thailand) PCL (MST) ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับ CPAXT พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 38 บาท จากเดิม 37.25 บาท มอง Synergy จากการรวมกิจการจะส่งผลบวกเร็วกว่าที่คาดไว้ ช่วยลดแรงกดดันจากการลงทุนในโครงการ The Happitat และการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ คาดกำไรสุทธิปี 2568 เติบโต 18% YoY จากการขยายสาขา, ยอดขายสินค้ากลุ่มอาหารสด, Omni-channel และ Synergy
เหตุผลสนับสนุน: Synergy เร่งตัว, การเติบโตหลายปัจจัย
MST ปรับประมาณการกำไรหลักปี 2567-68 เพิ่มขึ้น 4% และ 2% ตามลำดับ สะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงกว่าคาดจากประสิทธิภาพการดำเนินงานและ Synergy โครงการ The Happitat และการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ คาดว่าจะกระทบกำไรในปี 2568 ที่ 2.4% และ 0.5% ตามลำดับ แต่การประหยัดจาก Synergy คาดว่าจะสูงถึง 2.5 พันล้านบาทในปี 2568 โดยผู้บริหารตั้งเป้า Synergy รวมที่ 1% ของยอดขาย หรือ 5.2 พันล้านบาท ซึ่งคาดว่าจะบรรลุได้ภายใน 2 ปี (ปี 2568-69) เร็วกว่าเป้าเดิมที่ 3 ปี (ปี 2568-70)
CPAXT ยังคงมุ่งเน้นการขายผ่านช่องทาง Omni-channel โดยตั้งเป้าปี 2568 ที่ 22% ของยอดขายรวม เทียบกับ 18% ในปี 2567 ขณะที่สินค้าที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูง เช่น อาหารสดและสินค้า Private label ก็ยังคงมีแนวโน้มการเติบโตดีต่อเนื่อง การขยายสาขายังเป็นหนึ่งในปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตสำคัญ โดยบริษัทมีแผนเปิดสาขาขนาดใหญ่ 10-15 สาขา และสาขาขนาดเล็ก 200 สาขาในปี 2568 นอกจากนี้ CPAXT ยังวางแผนขยายพื้นที่เช่าในสาขาปัจจุบัน 100 แห่ง และปรับเปลี่ยนผู้เช่าใหม่เพื่อดึงดูดจำนวนลูกค้า
คาดการณ์ 4Q67: กำไรเติบโตแข็งแกร่ง
MST ประเมินว่ากำไรหลักใน 4Q67 (ที่จะประกาศวันที่ 18 ก.พ.) จะเพิ่มขึ้น 10% YoY และ 49% QoQ สู่ระดับ 3.6 พันล้านบาท โดยได้รับแรงหนุนจาก SSSG ของ Makro และ Lotus’s ที่ 1.5% และ 2.5% ตามลำดับ ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 100bps YoY สู่ระดับ 14.95% จากการเพิ่มสัดส่วนสินค้าที่มีอัตรากำไรสูง นอกจากนี้ MST คาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผล 2H67 ที่ 0.42 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน 1.5% สำหรับครึ่งปีหลัง
วิธีคิดราคาเป้าหมาย: ปรับประมาณการกำไร
MST ปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 38 บาท โดยมีเหตุผลหลักจากการปรับประมาณการกำไรเพื่อสะท้อนถึง Synergy จากการรวมกิจการที่เข้ามาเร็วกว่าเป้าหมายเดิม ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันจากการลงทุนในโครงการ The Happitat และการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่ำ