STECON โชว์กำไร Q2/69 พุ่งแรง รับอานิสงส์เงินปันผลและงานก่อสร้างหนุน

ผลประกอบการไตรมาส 2/69 แข็งแกร่ง

บล.เอเซียพลัส (ASPS) รายงานผลการดำเนินงานของ STECON ในงวดไตรมาส 2/69 มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 911 ล้านบาท เพิ่มขึ้นถึง 160% QoQ โดยมีปัจจัยบวกสำคัญจากการรับรู้เงินปันผลจากการลงทุนใน GULF จำนวน 736 ล้านบาท ประกอบกับรายได้จากธุรกิจก่อสร้างที่ปรับตัวเพิ่มขึ้น 29% QoQ มาอยู่ที่ 9,345 ล้านบาท จากการเร่งส่งมอบงานในโครงการหลัก อาทิ รถไฟฟ้าสายสีส้ม-ม่วง, รถไฟทางคู่เด่นชัย และโครงการ Data Center ซึ่งถือเป็นหัวใจสำคัญของการเติบโตในไตรมาสนี้

กลยุทธ์การเติบโตและมุมมองการลงทุน

แม้รายได้ก่อสร้างในช่วงครึ่งปีแรก (1H69) จะคิดเป็น 47% ของเป้าหมายทั้งปีที่ 3.5 หมื่นล้านบาท แต่ฝ่ายวิจัยไม่กังวลเนื่องจากธุรกิจรับเหมามักมีการเร่งรับรู้รายได้ในช่วงครึ่งปีหลัง ทั้งนี้ STECON กำลังเปลี่ยนผ่านสู่ธุรกิจที่มีมาร์จิ้นสูง โดยเฉพาะงาน Data Center ที่บริษัทกำลังยื่นประมูลเพิ่มอีก 3 โครงการ มูลค่ารวม 2.25 หมื่นล้านบาท เพื่อผลักดันเป้าหมายรับงานใหม่ปีนี้ที่ 5 หมื่นล้านบาท นอกจากนี้ การลงทุนภาครัฐที่จะกลับมาคึกคักในไตรมาส 4/69 จะเป็นปัจจัยบวกสำคัญที่ช่วยหนุน Backlog ให้เติบโตอย่างต่อเนื่อง

ข้อสังเกตด้านการบริหารจัดการ

ในส่วนของความสามารถในการทำกำไร Gross Margin ของธุรกิจก่อสร้างอยู่ที่ 7.16% แม้จะเผชิญแรงกดดันจากต้นทุนวัสดุและราคาน้ำมันที่ปรับตัวสูงขึ้น แต่บริษัทสามารถบริหารจัดการต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ และได้รับอานิสงส์จากสัดส่วนงานภาคเอกชนที่มีมาร์จิ้นสูงเข้ามาช่วยชดเชย นอกจากนี้ สัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A/Sale) ที่ลดลงเหลือ 3.2% สะท้อนถึงการได้รับประโยชน์จาก Economies of Scale จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน

สรุปคำแนะนำการลงทุน

ฝ่ายวิจัยบล.เอเซียพลัส คงมุมมองเชิงบวกต่อ STECON เนื่องจากบริษัทมีศักยภาพในการสร้างรายได้ที่หลากหลายและสอดคล้องกับเมกะเทรนด์การลงทุนของภาคเอกชน จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2570 ที่ 23.00 บาท ด้วยวิธี SOTP ซึ่งยังมี Upside จากราคาปัจจุบันประมาณ 39% พร้อมจับตาการประมูลงานใหม่ที่จะเป็น Growth Engine สำคัญในระยะยาว