KGI ปรับลดราคาเป้าหมาย AU หลังกำไร Q2/69 พลาดเป้า

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท อาฟเตอร์ ยู จำกัด (มหาชน) หรือ AU รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 36 ล้านบาท ปรับตัวลดลง 32% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน และลดลง 33% จากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่งต่ำกว่าที่โบรกเกอร์ KGI คาดการณ์ไว้ถึง 29% ส่งผลให้ KGI ตัดสินใจปรับลดประมาณการกำไรปี 2569-2570 ลง 8-10% พร้อมปรับลดราคาเป้าหมายใหม่ลงเหลือ 4.42 บาท จากเดิม 4.60 บาท โดยยังคงคำแนะนำ "Neutral" หรือถือเพื่อรอการฟื้นตัว

วิเคราะห์ผลประกอบการและปัจจัยกระทบ

สาเหตุหลักที่ทำให้ผลประกอบการออกมาน่าผิดหวัง มาจากรายได้ที่ต่ำกว่าคาดและสัดส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (SG&A) ต่อรายได้ที่พุ่งสูงขึ้นถึง 49.7% จากต้นทุนการขนส่งที่สูงขึ้น แม้ว่ายอดขายสาขาเดิม (SSSG) จะปรับตัวดีขึ้น 3.3% แต่รายได้จากกลุ่มที่ไม่ใช่ร้านคาเฟ่ (Non-café) ยังคงอ่อนแอเนื่องจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ชะลอตัว ทั้งนี้ในครึ่งปีแรก 2569 บริษัทมีกำไรสุทธิ 90 ล้านบาท คิดเป็นเพียง 42% ของประมาณการทั้งปี

ข้อสังเกตและมุมมองการลงทุน

นักวิเคราะห์จาก KGI ระบุว่า แม้ผลงานไตรมาส 2 จะ น่าผิดหวัง แต่คาดการณ์ว่ากำไรจะเริ่มฟื้นตัวแบบครึ่งปีหลังต่อครึ่งปีหลัง (HoH) ในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2569 โดยได้รับปัจจัยบวกจากการเพิ่มขึ้นของจำนวนนักท่องเที่ยว และการใช้จ่ายของผู้บริโภคที่มักจะคึกคักในช่วงเทศกาลปลายปี อย่างไรก็ตาม บริษัทต้องเผชิญกับความเสี่ยงเรื่องการแข่งขันในตลาดที่รุนแรงและการปรับขึ้นของค่าแรง

สรุปการประเมินมูลค่า

สำหรับการปรับราคาเป้าหมายลงมาอยู่ที่ 4.42 บาท KGI ใช้วิธีคิดจากค่า PE ที่ 17.0 เท่า ซึ่งถือเป็นระดับ 1.5 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน (S.D.) ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีต โดยบริษัทมีสถานะทางการเงินที่ยังคงมีความมั่นคง แต่ต้องจับตาดูการบริหารจัดการต้นทุน SG&A ให้มีประสิทธิภาพมากขึ้น เพื่อให้การเติบโตของกำไรในปี 2570 กลับมาเป็นบวกตามคาดการณ์ที่ 9%