SAWAD ปัดกวาดหลังบ้านเสร็จสิ้น พร้อมลุยขยายสินเชื่อเต็มสูบ

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์ ฟิลลิป (ประเทศไทย) หรือ PST ออกบทวิเคราะห์หุ้น SAWAD โดยระบุว่าบริษัทได้ผ่านช่วงเวลาของการปรับปรุงคุณภาพสินทรัพย์และการตัดหนี้สูญเรียบร้อยแล้ว ส่งผลให้สถานะปัจจุบันมีความพร้อมในการกลับมาเติบโตอีกครั้ง โดยยังคงเป้าหมายการปล่อยสินเชื่อในปีนี้ไว้ที่ 10 – 15% พร้อมชูสินเชื่อ Locked phone เป็นเครื่องยนต์ตัวใหม่ที่สร้างผลตอบแทนสูงและมีความเสี่ยงต่ำ

เจาะลึกสถานะการเงินและการเติบโต

จากการวิเคราะห์พบว่าใน 2Q69 สินเชื่อของ SAWAD เริ่มกลับมาเติบโตได้ 2% q-q หลังจากที่หดตัวใน 1Q69 ทำให้ภาพรวมสินเชื่อปี 69 กลับมาเป็นบวกได้ 1.7% ytd ทั้งนี้บริษัทมุ่งเน้นกลยุทธ์สินเชื่อ Locked phone ซึ่งมีเป้าหมายการปล่อยสินเชื่อใน 2H69 อยู่ที่ 3.5 – 4 พันล้านบาท และปีหน้าอีก 6 – 7 พันล้านบาท นอกจากนี้ ต้นทุนทางการเงินมีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากหุ้นกู้ชุดใหม่มีต้นทุนเพียง 2.85 – 4% ซึ่งต่ำกว่าต้นทุนเดิมที่ 4.37% ส่งผลบวกโดยตรงต่อส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย (NIM) และผลประกอบการในอนาคต

ข้อสังเกตจากนักวิเคราะห์

แม้สินเชื่อ Locked phone จะเป็นความหวังใหม่ แต่ในปัจจุบันยังมีสัดส่วนน้อยในพอร์ตสินเชื่อรวม จึงอาจยังไม่สามารถสร้างผลกระทบต่อรายได้และส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยได้อย่างมีนัยสำคัญในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม การที่ SAWAD ไม่มีช่องทางการขายเป็นของตัวเองถือเป็นจุดแข็งที่ทำให้มีความคล่องตัวสูงในการร่วมงานกับตัวแทนจำหน่ายทุกรายและช่วยคุมต้นทุนได้ดี ทั้งนี้ นักวิเคราะห์ยังคงประมาณการกำไรปี 69 ไว้ที่ 5.6 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 11.9% y-y

สรุปคำแนะนำการลงทุน

PST คงคำแนะนำ “ซื้อ” โดยประเมินราคาพื้นฐานไว้ที่ 30.00 บาท (อ้างอิงราคาปิด 23.60 บาท) ซึ่งยังมีส่วนต่างราคาที่น่าสนใจ โดยวิธีประเมินมูลค่าอ้างอิงจาก P/E ปี 70 ที่ระดับ 9 เท่า การฟื้นตัวของสินเชื่อควบคู่ไปกับการบริหารต้นทุนดอกเบี้ยที่มีประสิทธิภาพจะเป็นปัจจัยหนุนสำคัญที่ทำให้ผลประกอบการของ SAWAD กลับมาโดดเด่นอีกครั้ง