MINT โชว์ฟอร์มแกร่งธุรกิจโรงแรมและอาหารฟื้นตัวต่อเนื่อง โบรกฯ KGI คงคำแนะนำ Outperform

ไฮไลท์สำคัญ

บริษัท ไมเนอร์ อินเตอร์เนชั่นแนล จำกัด (มหาชน) หรือ MINT ยังคงรักษาโมเมนตัมการเติบโตที่แข็งแกร่ง โดยผลการดำเนินงานครึ่งปีแรก 2569 มีรายได้เติบโต 6% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 3% ทั้งนี้ โบรกเกอร์ KGI ได้คงคำแนะนำ "Outperform" โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 30.00 บาท อ้างอิงวิธีประเมินมูลค่าหุ้นด้วย 8 เท่าของ EV/EBITDA ปี 2567

เจาะลึกผลการดำเนินงานและกลยุทธ์

ปัจจัยบวกหลักมาจากธุรกิจโรงแรมที่ RevPAR ยังคงอยู่ในระดับที่ดี โดยเฉพาะในมัลดีฟส์ (+30% YoY) ไทย (+15%) และยุโรป (+4%) ในขณะที่ธุรกิจอาหารมีอัตราการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ในไทยเร่งตัวขึ้นถึง 8% ในเดือนกรกฎาคม นำโดยแบรนด์ Dairy Queen และ Swensen's นอกจากนี้ MINT ยังเดินหน้ากลยุทธ์ Asset-Light ด้วยการเข้าซื้อกิจการ Bonchon นอกทวีปอเมริกา ซึ่งจะช่วยสร้างรายได้ค่าธรรมเนียม (Royalty Income) เข้ามาทันที และตั้งเป้าขยายเครือข่ายร้านอาหารจาก 2,700 แห่ง เป็น 4,100 แห่งภายในปี 2571

ข้อสังเกตด้านการเงินและการลงทุน

แม้จะมีประเด็นเรื่องความล่าช้าในการลดภาระหนี้ (Deleveraging) แต่ทาง KGI มองว่ากระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งจะเพียงพอต่อการชำระหนี้และการรีไฟแนนซ์ โดยบริษัทตั้งเป้าลดอัตราส่วนหนี้สินสุทธิต่อทุน (Net IBD/E) ลงเหลือ 0.75–0.85 เท่าภายในปี 2571 จากปัจจุบันที่ 1.1 เท่า นอกจากนี้ KGI ยังมองว่าราคาหุ้นปัจจุบันที่ซื้อขายต่ำกว่ากลุ่มที่ระดับ 6.6 เท่าของ EV/EBITDA ช่วยจำกัดความเสี่ยงขาลง (Downside Risk) ของราคาหุ้นได้เป็นอย่างดี

สรุปภาพรวมและแนวโน้ม

KGI คาดการณ์ว่าผลประกอบการในช่วงครึ่งปีหลังของปี 2569 จะเติบโตได้ทั้งเมื่อเทียบกับครึ่งปีแรก (HoH) และช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) โดยได้รับแรงหนุนจากยอดจองล่วงหน้าในธุรกิจโรงแรมที่แข็งแกร่งและการขยายตัวของมาร์จิ้นในธุรกิจอาหาร แม้จะมีปัจจัยเสี่ยงจากความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่อาจกระทบต่อความต้องการเดินทางทั่วโลก แต่ด้วยโมเดลธุรกิจที่กระจายความเสี่ยงทั่วโลกและกลยุทธ์การบริหารจัดการที่รัดกุม ทำให้ MINT ยังคงเป็นหุ้นที่มีแนวโน้มเติบโตที่น่าสนใจ