LH เผยกำไร Q2/69 ต่ำกว่าคาด โบรกฯ แนะจับตา Q4 ฟื้นตัวแรง

ผลประกอบการไตรมาส 2/69 อ่อนตัว

บล.เอเซียพลัส (ASPS) รายงานผลการดำเนินงานของ LH ในไตรมาส 2/69 โดยมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 526 ล้านบาท ต่ำกว่าที่ฝ่ายวิจัยคาดการณ์ไว้ 15% และต่ำกว่าตลาดคาด 21% หากพิจารณากำไรปกติจะอยู่ที่ 503 ล้านบาท ลดลง 33% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (YoY) และลดลง 22% จากไตรมาสก่อน (QoQ) สาเหตุหลักมาจากธุรกิจที่อยู่อาศัยที่มียอดโอนและมาร์จิ้นต่ำลง โดยมาร์จิ้นขายอสังหาฯ หดตัวเหลือเพียง 12.9% จากเดิมที่เคยทำได้ 25.3% ในปีก่อน เนื่องจากได้รับแรงกดดันจากกำลังซื้อที่ชะลอตัวและการแข่งขันด้านราคาที่รุนแรง

เจาะลึกธุรกิจและมุมมองการลงทุน

ในส่วนของธุรกิจอสังหาฯ เพื่อเช่า ยังคงทำผลงานได้ดีจากกลุ่มโรงแรม โดยมีรายได้เช่าบริการอยู่ที่ 2 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY จากการเปิดโรงแรมใหม่ 2 แห่ง คือ Grand Centre Point ลุมพินี และราชดำริ เพรสทีจ ขณะที่ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม (QH, HMPRO และ LHFG) ปรับตัวดีขึ้น 19% YoY ทั้งนี้ บล.เอเซียพลัส ได้กำหนดราคาเป้าหมายของ LH ไว้ที่ 4.26 บาท โดยใช้วิธีการประเมินมูลค่าพื้นฐานผ่านการวิเคราะห์ผลประกอบการรายไตรมาสและแนวโน้มการเติบโตของสินทรัพย์

ข้อสังเกตและปัจจัยท้าทาย

ฝ่ายวิจัยมองว่าการดำเนินงานในไตรมาส 3/69 ยังคงมีความท้าทายเนื่องจากไม่มีการเปิดโครงการใหม่และธุรกิจโรงแรมเข้าสู่ช่วง Low Season อย่างไรก็ตาม คาดการณ์ว่าไตรมาส 4/69 จะเป็นช่วงที่ผลประกอบการโดดเด่นที่สุดของปี จากปัจจัยบวก 4 ด้าน ได้แก่ 1) การเปิดโครงการบ้านใหม่ “ชัยพฤกษ์ 3 รามอินทรา-วงแหวน” 2) การเริ่มโอนกรรมสิทธิ์คอนโดฯ ใหม่ “วันเวลา ณ เจ้าพระยา” มูลค่า 1.5 หมื่นล้านบาท 3) การเปิดโรงแรมใหม่แห่งที่ 3 ในพัทยา และ 4) แผนการขายสินทรัพย์เข้ากองทรัสต์ LHHOTEL และโครงการในสหรัฐฯ

สรุปคำแนะนำการลงทุน

แม้จะมีปัจจัยบวกในไตรมาส 4/69 รออยู่ แต่ด้วยผลประกอบการไตรมาส 2/69 ที่อ่อนแอและแนวโน้มไตรมาส 3/69 ที่ยังมีความท้าทาย ประกอบกับการจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ยังไม่มีความชัดเจนในระยะสั้น ทำให้ฝ่ายวิจัย คงคำแนะนำเพียง Trading (ซื้อขายเก็งกำไร) สำหรับหุ้น LH โดยนักลงทุนควรติดตามความเชื่อมั่นของผู้บริโภคและสภาวะเศรษฐกิจที่อาจส่งผลกระทบต่อยอดโอนกรรมสิทธิ์อย่างใกล้ชิด