หุ้น LH กำไรไตรมาส 2 ปี 2569 ต่ำกว่าคาด กดดันราคาหุ้นระยะสั้น

สรุปไฮไลท์สำคัญ

บริษัท แลนด์ แอนด์ เฮ้าส์ จำกัด (มหาชน) หรือ LH รายงานกำไรปกติในไตรมาส 2/2569 อยู่ที่ 537 ล้านบาท ลดลง 29% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน (y-y) และลดลง 18% จากไตรมาสก่อนหน้า (q-q) ซึ่งถือว่าต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์และตลาดคาดการณ์ไว้มาก โดยโบรกเกอร์ KSS ได้คงคำแนะนำ "Neutral" และคงราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 3.70 บาทต่อหุ้น

เจาะลึกผลการดำเนินงาน

ผลประกอบการที่อ่อนแอสะท้อนให้เห็นถึงการดำเนินงานหลัก (Core Operation) ในกลุ่มที่อยู่อาศัยที่ขาดทุนสูงถึง 266 ล้านบาท โดยรายได้จากการโอนลดลงถึง 41% (y-y) และอัตรากำไรขั้นต้น (%GPM) ของกลุ่มที่อยู่อาศัยอยู่ในระดับต่ำเพียง 12.9% เนื่องจากมีการใช้กลยุทธ์ด้านราคา (Price Promotion) อย่างหนัก ประกอบกับยอดโอนที่ต่ำทำให้ไม่เกิดการประหยัดต่อขนาด (Economies of Scale) ทั้งนี้ กำไรปกติรวมในช่วงครึ่งปีแรก (1H26) อยู่ที่ 1.2 พันล้านบาท คิดเป็นเพียง 34% ของประมาณการกำไรทั้งปีที่ 3.5 พันล้านบาท ทำให้มีความเสี่ยงสูงที่ผลประกอบการอาจต่ำกว่าเป้าหมาย (Downside Risk)

ข้อสังเกตและปัจจัยกดดัน

นักวิเคราะห์ตั้งข้อสังเกตว่ากำไรที่เห็นในไตรมาสนี้ส่วนใหญ่มาจากส่วนแบ่งกำไรเงินลงทุนที่ 803 ล้านบาท ซึ่งสูงกว่ากำไรจากการดำเนินงานปกติเสียอีก สำหรับแนวโน้มในไตรมาส 3/2569 คาดว่าจะยังคงลดลงต่อเนื่อง เนื่องจากไม่มีการเปิดโครงการใหม่และยังคงประสบปัญหาในการระบายสต็อกสินค้าคงเหลือ นอกจากนี้ แผนกลยุทธ์เพื่อลดการสูญเสียส่วนแบ่งการตลาด (Market Share) ยังไม่มีความชัดเจนเพียงพอที่จะเป็นปัจจัยบวก (Positive Catalyst) ในระยะสั้นถึงกลาง

สรุปภาพรวมการลงทุน

โบรกเกอร์ KSS มองว่าการฟื้นตัวของ LH ในปี 2569 ทำได้ค่อนข้างยาก เนื่องจากบริษัทเน้นการระบายสต็อกเดิมมากกว่าการเปิดโครงการใหม่ โดยตัวแปรสำคัญที่จะชี้วัดผลประกอบการในไตรมาส 4/2569 คือการโอนโครงการคอนโดมิเนียมใหม่ "Wan Vayla ณ เจ้าพระยา" มูลค่า 1.5 หมื่นล้านบาท ว่าจะสามารถทำได้ตามเป้าหมายเพียงใด จึงแนะนำให้ผู้ลงทุนระมัดระวังและติดตามแนวโน้มรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นอย่างใกล้ชิด