WHAUP ส่องอนาคตสดใสรับกระแส Data Center ดันธุรกิจน้ำโตกระโดด

ไฮไลท์สำคัญ

บล.โกลเบล็ก (GLOBLEX) ออกบทวิเคราะห์เริ่มต้นแนะนำ "ซื้อ" หุ้น WHAUP โดยให้ราคาเป้าหมายที่ 9.20 บาท ด้วยวิธีประเมินมูลค่าแบบ SoTP (Sum-of-the-Parts) บนสมมติฐาน WACC ที่ 6.2% โดยมองว่าบริษัทกำลังเข้าสู่จุดเปลี่ยนโครงสร้างธุรกิจครั้งสำคัญ จากเดิมที่พึ่งพาธุรกิจไฟฟ้าเป็นหลัก ไปสู่การเป็นบริษัทที่เติบโตด้วย "ธุรกิจน้ำ" ซึ่งได้รับอานิสงส์โดยตรงจากการขยายตัวของ Data Center ในนิคมอุตสาหกรรมของกลุ่ม WHA

วิเคราะห์เจาะลึกธุรกิจ

ในระยะปี 2026-2028 คาดการณ์กำไรสุทธิจะเติบโตเฉลี่ย (CAGR) ที่ 20.4% โดยกำไรจากธุรกิจน้ำจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 42 ล้านบาทในปี 2025 เป็น 605 ล้านบาทในปี 2028 ปัจจัยขับเคลื่อนหลักคือความต้องการใช้น้ำของ Data Center ที่สูงกว่าโรงงานอุตสาหกรรมทั่วไปถึง 10-12 เท่า (40-50 ลบ.ม./วัน เทียบกับ 3-4 ลบ.ม./วัน) ในขณะที่ธุรกิจไฟฟ้ายังคงเป็นฐานรายได้ที่มั่นคงด้วยกำไรประมาณ 1,000 ล้านบาทต่อปี และมีโอกาสเติบโตเพิ่มจากโครงการโซลาร์เซลล์ 136MW รวมถึงโครงการ Direct PPA สำหรับ Data Center ในอนาคต

ข้อสังเกตุและปัจจัยพื้นฐาน

นักวิเคราะห์มองว่าโครงสร้างรายได้ที่เปลี่ยนไปจะช่วยเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น (GPM) ของธุรกิจน้ำให้สูงถึง 50% ซึ่งเป็นผลบวกต่อ ROE ของบริษัทในระยะยาว ทั้งนี้ ราคาเป้าหมาย 9.20 บาท สะท้อนค่า P/E ปี 2027 ที่ 22 เท่า ซึ่งถือว่าเหมาะสมเมื่อเทียบกับการเติบโตของกำไรที่เร่งตัวขึ้น อย่างไรก็ตาม แม้ธุรกิจไฟฟ้าจะมีความมั่นคง แต่การเติบโตในส่วนนี้ค่อนข้างทรงตัว (Stagnant) ทำให้การมุ่งเน้นขยายธุรกิจน้ำเป็นกลยุทธ์ที่ถูกต้องในการสร้างมูลค่าเพิ่มให้กับผู้ถือหุ้น

สรุปภาพรวมการลงทุน

การปรับตัวของ WHAUP ครั้งนี้ถือเป็น ผลบวก ต่อภาพรวมผลประกอบการอย่างชัดเจน โดยเฉพาะการเปลี่ยนผ่านจากธุรกิจไฟฟ้าที่เคยประสบปัญหาต้นทุนก๊าซและค่าไฟฟ้าไม่สอดคล้องกัน มาสู่ธุรกิจน้ำที่มีความต้องการสูงและต่อเนื่องจากกลุ่มลูกค้า AI และ Data Center นักลงทุนควรจับตาการเติบโตของกำไรที่จะเริ่มเห็นผลชัดเจนตั้งแต่ปี 2026 เป็นต้นไป ซึ่งจะช่วยสนับสนุนราคาหุ้นให้สะท้อนมูลค่าที่แท้จริงตามเป้าหมายที่วางไว้