ORI เดินหน้าขายสินทรัพย์ตามแผน เสริมสภาพคล่องรับมือตลาดอสังหาฯ ท้าทาย

ไฮไลท์สำคัญ: เร่งขายโรงแรมตามโมเดลธุรกิจ

บริษัท ออริจิ้น พร็อพเพอร์ตี้ จำกัด (มหาชน) หรือ ORI เดินหน้าตามกลยุทธ์ Build–Operate–Exit–Reinvest อย่างต่อเนื่อง ล่าสุดประสบความสำเร็จในการขายโรงแรมไอบิสภูเก็ตกะตะ (JV) รับเงินสดเข้ากระเป๋า (Extra Cash) กว่า 400 ล้านบาท เพื่อนำไปใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียนและลดภาระหนี้สิน โดยบริษัทมีแผนขายโรงแรมและออฟฟิศรวม 6 แห่งในปีนี้ เพื่อสร้างกำไรพิเศษและเสริมความแข็งแกร่งทางการเงินในช่วงที่ธุรกิจหลักยังคงเผชิญความท้าทาย

เนื้อหา: เจาะลึกแผนบริหารสินทรัพย์และสถานะการเงิน

สายงานวิจัย บล.เอเซียพลัส (ASPS) ระบุว่า การขายสินทรัพย์ดังกล่าวเป็นส่วนหนึ่งของแผนงานปี 2569 โดยคาดว่าจะมีการทยอยขายโรงแรมและคลังสินค้าของบริษัทร่วมทุน Alpha เข้ากอง REIT มูลค่ากว่า 3.3 พันล้านบาทในช่วงไตรมาส 4/69 ซึ่งเงินสดที่ได้รับจะช่วยเพิ่มสภาพคล่องและรองรับการชำระคืนหุ้นกู้ที่จะครบกำหนดในครึ่งปีหลังรวม 2.8 พันล้านบาท อย่างไรก็ตาม ธุรกิจหลักด้านอสังหาริมทรัพย์ยังคงมีความเสี่ยงจากสต๊อกเหลือขายระดับสูงถึง 7.8 หมื่นล้านบาท ณ สิ้นไตรมาส 1/69 ประกอบกับปัญหาการปฏิเสธสินเชื่อ (Rejection rate) ที่กดดันยอดโอนกรรมสิทธิ์

ข้อสังเกต: ความท้าทายที่ยังต้องจับตา

แม้การขายสินทรัพย์จะช่วยลดความเสี่ยงด้านสภาพคล่องได้ในระดับหนึ่ง แต่ บล.เอเซียพลัส ยังคงมีความกังวลต่อความสามารถในการระบายสต๊อกโครงการเดิมและการส่งมอบโครงการใหม่ท่ามกลางภาวะเศรษฐกิจที่ชะลอตัว ซึ่งส่งผลโดยตรงต่อความเชื่อมั่นของผู้ซื้อและประสิทธิภาพการทำกำไร นอกจากนี้ โครงสร้างหนี้และความซับซ้อนของโครงการร่วมทุน (JV) ยังเป็นปัจจัยที่ต้องติดตามอย่างใกล้ชิด เพื่อให้มั่นใจว่าบริษัทจะสามารถควบคุมต้นทุนและรักษาวินัยทางการเงินได้ตามเป้าหมาย

สรุป: คำแนะนำการลงทุน

จากสถานการณ์ธุรกิจที่ยังมีความท้าทายสูงและราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 1.40 บาท (อิง PER 7 เท่า) ซึ่งต่ำกว่าราคาปัจจุบัน บล.เอเซียพลัส จึงคงคำแนะนำ "ขาย" โดยนักลงทุนควรระมัดระวังความผันผวนของกำไรและแรงกดดันจากสต๊อกสินค้าคงเหลือที่ยังอยู่ในระดับสูง ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อภาพรวมผลประกอบการในระยะถัดไป