WHAUP: กำไรโตแรง! KSS ปรับราคาเป้าหมายใหม่เป็น 7.2 บาท รับอานิสงส์ Data Center

ไฮไลท์สำคัญ

KSS (Krungsri Securities) มองแนวโน้มกำไรปกติปี 2569-2571 ของ WHAUP แข็งแกร่ง แม้มีแรงกดดันจากต้นทุน Pool gas ที่สูงขึ้น แต่ได้แรงหนุนจากหลายปัจจัยบวก จึงปรับประมาณการกำไรขึ้นเฉลี่ย 6% เป็น 1.48/1.84/1.76 พันล้านบาท คิดเป็นการเติบโต +15% CAGR คงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายปี 2569 ขึ้นเป็น 7.2 บาท อิงวิธี SOTP (Sum of the Parts)

Capacity Charge และ Gheco-1 หนุนกำไร

KSS คาดการณ์กำไรปกติปี 2569-2571 เติบโตเฉลี่ย +15% CAGR แม้ 1Q26 ได้รับผลกระทบจากการปิดปรับปรุง Gheco-1 และปรับสมมติฐานต้นทุน Pool gas สูงขึ้น แต่คาดว่ากำไรจะฟื้นตัวใน 2Q26-4Q26 จาก 3 ปัจจัยหลัก: (1) ส่วนแบ่งกำไรจาก Gheco-1 ฟื้นตัว เป็น 334 ล้านบาท จากขาดทุน 24 ล้านบาทในปี 2568, (2) ปรับประมาณการ Capacity Charge ขึ้น เป็น 520/613/497 ล้านบาท ตามการส่งมอบโครงสร้างพื้นฐานน้ำอุตสาหกรรมสำหรับลูกค้า Data Center, (3) รวมโครงการพลังงานหมุนเวียนจาก RE Biglot รอบ 1 และ 2.1 รวม 136 MWe ซึ่งมีกำหนด COD ในปี 2570-2573 เข้ามาในประมาณการ

จับตา Upside จาก Data Center

WHAUP ยังมี Upside จากสัญญาขายน้​​ำขนาดใหญ่ให้ลูกค้า Data Center รายใหม่ ปริมาณ 17-29 ล้าน ลบ.ม./ปี คาดว่าจะมีความคืบหน้าการเซ็นสัญญาใน 2Q26-3Q26 ซึ่งหากเป็นไปตามแผน จะทำให้ WHAUP รับรู้ Capacity Charge เพิ่มเติมได้ตั้งแต่ 2H27-28

คำแนะนำการลงทุน

KSS คงคำแนะนำ "ซื้อ" WHAUP โดยให้ราคาเป้าหมายใหม่ 7.2 บาท มองว่าเป็นหุ้นเด่นในธีม Data Center ของไทยที่ Valuation ไม่แพง ซื้อขายที่ PER26F เพียง 14x และให้ Div. Yield ราว 5% ต่อปี จึงเป็นจังหวะที่ดีในการเข้าซื้อ