ORI: กรุงศรีคงคำแนะนำ "Neutral" แม้กำไรปี 2569 โต แต่ห่วงสต็อกเหลือขายกดดัน

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์กรุงศรี (KSS) ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับหุ้น ORI โดยให้ราคาเป้าหมายปี 2569 ที่ 2.00 บาท แม้คาดการณ์กำไรสุทธิปี 2569 จะเติบโต 38% จากปีก่อนหน้า แต่ยังคงกังวลเกี่ยวกับสต็อกสินค้าเหลือขายจำนวนมากที่อาจกดดันผลประกอบการ

text-primary ผลการดำเนินงานและแนวโน้ม

• 1Q26: ยอดขาย Pre-sale อยู่ที่ 4.5 พันล้านบาท แต่มีอัตราการยกเลิกสูงถึง 77% เนื่องจากไม่มีโครงการใหม่เปิดตัว ยอดโอนอยู่ที่ 2.8 พันล้านบาท ลดลง 20% YoY
• 2Q26F: คาดการณ์ยอด Pre-sale ใกล้เคียง 1Q26 ที่ 4.0-5.0 พันล้านบาท ยอดโอนคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.5-4.0 พันล้านบาท จาก 4 โครงการใหม่ที่เริ่มโอน
• แผนธุรกิจปี 2569: ลดแผนเปิดโครงการใหม่เหลือ 7.4 พันล้านบาท เน้นระบายสต็อกสินค้าพร้อมขายมูลค่ารวมกว่า 22.0 พันล้านบาท
• ประมาณการกำไรสุทธิปี 2569: KSS คงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 990 ล้านบาท (+38% YoY) โดยได้แรงหนุนจากโครงการคอนโดใหม่ 7 โครงการที่จะเริ่มโอน

text-primary ข้อสังเกตและประเด็นที่ต้องจับตา

• สต็อกสินค้าเหลือขาย: ORI มีสต็อกสินค้าเหลือขายสูงถึง 22.0 พันล้านบาท ซึ่งอาจกดดันฐานะทางการเงินและดอกเบี้ยจ่าย
• อัตรากำไรขั้นต้น (GPM): คาดการณ์ GPM ที่อยู่อาศัยปี 2569 จะอยู่ที่ 28-30% ลดลงจากเป้าหมายเดิมที่ 30% เนื่องจากมีการแข่งขันสูงและอาจต้องทำโปรโมชั่นด้านราคามากขึ้น
• การขายสินทรัพย์: ORI มีแผนขายสินทรัพย์กลุ่มโรงแรมและคลังสินค้าหลายโครงการในปี 2569 ซึ่งคาดว่าจะสร้างกระแสเงินสดสุทธิ 1.5-1.8 พันล้านบาท
• หนี้สิน: ในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 ORI มีหุ้นกู้ที่ต้องชำระคืนประมาณ 3.4 พันล้านบาท โดยมีแผนออกหุ้นกู้ใหม่ 2.0-2.5 พันล้านบาท
• IBD/E: อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (IBD/E) อยู่ที่ 1.54 เท่า ยังเป็นสิ่งที่ต้องเฝ้าระวัง

text-primary สรุป

KSS ยังคงคำแนะนำ "Neutral" สำหรับ ORI โดยให้ราคาเป้าหมาย 2.00 บาท แม้คาดว่ากำไรสุทธิปี 2569 จะเติบโต แต่ยังมีความกังวลเกี่ยวกับสต็อกสินค้าเหลือขายจำนวนมากที่อาจกดดันผลประกอบการในระยะยาว นักลงทุนควรพิจารณาปัจจัยเสี่ยงและความไม่แน่นอนต่างๆ อย่างรอบคอบก่อนตัดสินใจลงทุน