EGCO กำไร Q1/69 ต่ำกว่าคาด! หยวนต้าคงคำแนะนำ "TRADING" ราคาเป้าหมาย 127.50 บาท
หยวนต้าชี้ EGCO กำไรปกติ Q1/69 ต่ำกว่าคาด แต่คงประมาณการกำไรปี 2569 ที่ 4,056 ล้านบาท มองราคาหุ้นระยะสั้นถูกจำกัดจากผลประกอบการที่ไม่เด่น
ไฮไลท์สำคัญ
บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด คงคำแนะนำ "TRADING" สำหรับหุ้น EGCO โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 127.50 บาท/หุ้น แม้ว่าจะมี upside เหลือเพียง 9.4%
ผลประกอบการ Q1/69
EGCO รายงานกำไรสุทธิ Q1/69 ที่ 875 ล้านบาท ลดลง 349% QoQ และ 76% YoY หากไม่รวมรายการพิเศษ กำไรปกติอยู่ที่ 970 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 966% QoQ แต่ลดลง 40% YoY ต่ำกว่าที่หยวนต้าและตลาดคาดการณ์ไว้ 31% และ 34% ตามลำดับ สาเหตุหลักมาจากต้นทุนทางการเงินที่สูงกว่าคาดและส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมน้อยกว่าคาด
การเติบโต QoQ ของกำไรปกติมาจากรายได้ที่สูงขึ้นของโรงไฟฟ้าถ่านหิน QPL และการกลับมาเดินเครื่องตามปกติของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติ Compass, โรงไฟฟ้า Paju ES และโรงไฟฟ้าถ่านหิน SBPL อย่างไรก็ตาม การลดลง YoY เป็นผลมาจากรายได้ของโรงไฟฟ้า QPL ที่ลดลงหลังราคาขายไฟฟ้าของสัญญา PPA ฉบับใหม่ต่ำกว่าสัญญาฉบับเดิม และส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้า Paju ES ที่ลดลง
ข้อสังเกต
หยวนต้าคาดการณ์กำไรปกติ Q2/69 ที่ 600-800 ล้านบาท ลดลงทั้ง QoQ และ YoY เนื่องจากปัจจัยฤดูกาลของโรงไฟฟ้าก๊าซธรรมชาติในสหรัฐฯ และโรงไฟฟ้าพลังงานลม Yunlin ในไต้หวัน รายได้ของโรงไฟฟ้าถ่านหิน QPL ที่ลดลงตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้าฉบับใหม่ ส่วนแบ่งกำไรของโรงไฟฟ้า Paju ES ที่ลดลง และปริมาณน้ำในลาวที่ลดลง
"เรามองว่าการฟื้นตัวของราคาหุ้นในระยะสั้น-กลางจะยังคงถูกจำกัดจากกำไรปกติ 1Q26 ที่ออกมาต่ำกว่าคาดและกำไร 2Q26 ที่ยังไม่เด่น รวมถึงแนวโน้มการคงอัตราดอกเบี้ยตลอดทั้งปีของเฟดและธปท." หยวนต้าระบุ
สรุป
หยวนต้าคงประมาณการกำไรปี 2569 ของ EGCO ที่ 4,056 ล้านบาท (-9% YoY) โดยมีราคาเหมาะสม ณ สิ้นปี 2569 ที่ 127.50 บาท/หุ้น วิธีการประเมินมูลค่าใช้ Average Target Price via SOTP method (WACC 10.9%, including 3% premium from SET ESG Rating at AA, target price THB146.00) and Implied Yield method (Implied Yield 6.0%, target price THB109.15).