TLI: ไทยประกันชีวิตไปต่อ! เมย์แบงก์ฯ ปรับเป้าขึ้นเป็น 15 บาท ชี้กำไรโตแกร่ง

text-primaryTLI ยังมีหนทางเติบโตอีกยาวไกล

เมย์แบงก์ กิมเอ็ง (ประเทศไทย) ยังคงแนะนำ "ซื้อ" หุ้น บริษัท ไทยประกันชีวิต จำกัด (มหาชน) หรือ TLI พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 15 บาท จากเดิม 13 บาท เพื่อสะท้อนการปรับประมาณการกำไรหลักปี 2569-71 ขึ้น 10% หลังจากผลประกอบการ 1Q69 ออกมาแข็งแกร่งเกินคาด โดยคาดการณ์กำไรในช่วงปี 2569-71 จะเติบโตเฉลี่ย 7% ต่อปี (CAGR)

text-primaryปัจจัยหนุนกำไร & Valuation

ปัจจัยหนุนการเติบโตของกำไรมาจาก ยอดเคลมประกันที่ลดลง, รายได้จากการลงทุนที่แข็งแกร่งขึ้น, และ ยอดคงเหลือของมูลค่ากำไรตามสัญญา (CSM) ที่แข็งแกร่ง ถึง 9.16 หมื่นล้านบาท ด้าน Valuation ยังคงน่าสนใจ โดยซื้อขายอยู่ที่ P/EV 0.7 เท่า พร้อมเงินปันผลที่ 6% ราคาเป้าหมายใหม่นี้อิงจาก P/EV ปี 2569 ที่ 0.9 เท่า (+1SD) ซึ่งปรับเพิ่มขึ้นจากเดิมที่ 0.75 เท่า เพื่อสะท้อนการเติบโตของกำไรที่แข็งแกร่งขึ้น และสภาพแวดล้อมที่เอื้ออำนวยจาก Bond Yield ที่ปรับตัวสูงขึ้น

text-primaryข้อสังเกตสำคัญ

• ยอดเคลมประกันต่ำกว่าคาด: ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากพฤติกรรมผู้บริโภคที่เปลี่ยนไป และการเคลมประกันสุขภาพอย่างเหมาะสมมากขึ้นหลังอุตสาหกรรมเริ่มมีการนำนโยบายร่วมจ่าย (Co-pay) มาใช้เมื่อปีที่แล้ว ประกอบกับการออกแบบผลิตภัณฑ์ของ TLI ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น
• APE มีแนวโน้มฟื้นตัว: คาดว่า APE จะกลับมาเติบโตเป็นบวกในช่วงครึ่งหลังของปี 2569 สะท้อนว่า APE น่าจะผ่านจุดต่ำสุดไปแล้ว
• อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มขึ้น: ช่วยหนุนรายได้จากการลงทุน โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลไทยปรับขึ้นสู่ 2.59% จาก 1.76% ณ สิ้นปี 2568

text-primaryสรุป

เมย์แบงก์ฯ ยังคงชอบกลุ่มประกันภัยมากกว่ากลุ่มโรงพยาบาล เนื่องจากมีการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่าและมูลค่าหุ้นที่ถูกกว่า ในขณะที่ยังคงได้รับประโยชน์จากความต้องการประกันสุขภาพที่ขับเคลื่อนโดยสังคมผู้สูงอายุ โดยคาดการณ์ส่วนต่างผลต่างจากการเคลมประกัน (Claim Variances) จะปรับตัวดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญในปี 2569–71