บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

ไฮไลท์สำคัญ

FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น KTC ด้วยราคาเป้าหมาย 36 บาท มองว่า KTC มีความแข็งแกร่งด้านคุณภาพสินทรัพย์ ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลที่น่าสนใจ แม้ว่าการเติบโตของสินเชื่อจะอยู่ในระดับปานกลาง และค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับ IT ที่สูงขึ้นยังคงเป็นปัจจัยเสี่ยงที่ต้องติดตาม

การวิเคราะห์ผลประกอบการและแนวโน้ม

FSSIA คาดการณ์การเติบโตของรายได้จากบัตรเครดิตของ KTC ในปี 2569 ที่ 5% YoY แม้ว่าในไตรมาส 1/2569 จะเติบโตเพียง 3.7% YoY แต่ KTC ยังคงมุ่งเน้นไปที่กลุ่มลูกค้าที่มีรายได้ปานกลางถึงสูง ซึ่งน่าจะมีความยืดหยุ่นต่อสภาวะเศรษฐกิจที่ไม่แน่นอนมากกว่า นอกจากนี้ KTC ยังตั้งเป้าที่จะเพิ่มสมาชิกบัตรใหม่ 200,000-250,000 รายในปีนี้ โดยใช้แอปพลิเคชัน KTC Mobile เพื่อลดต้นทุนการได้มาซึ่งลูกค้า

ในส่วนของต้นทุนทางการเงิน KTC คาดว่าจะสามารถประหยัดต้นทุนได้ประมาณ 15-20 bps ในปี 2569 ซึ่งเป็นผลมาจากการบริหารจัดการการออกหุ้นกู้และการใช้แหล่งเงินทุนระยะสั้นมากขึ้น แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลจะมีความผันผวนก็ตาม ด้านคุณภาพสินทรัพย์ KTC คาดว่าต้นทุนเครดิตจะอยู่ที่ประมาณ 5.0-5.5% ในปี 2569 ซึ่งใกล้เคียงกับที่ FSSIA คาดการณ์ไว้ที่ 5.27%

KTC มองว่าการเพิ่มอัตราการจ่ายเงินปันผลเป็นประมาณ 55% เป็นสิ่งที่ยั่งยืน และอาจมีโอกาสเพิ่มขึ้นอีกในอนาคต หากพิจารณาถึงความยั่งยืนในระยะยาว FSSIA คาดการณ์อัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 60% ในปี 2569-2571 ซึ่งจะให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลประมาณ 6-7% ต่อปี

ข้อสังเกต

แม้ว่าโครงการ "ไทยช่วยไทย พลัส" จะไม่ได้ส่งผลดีโดยตรงต่อ KTC เนื่องจากการใช้จ่ายผ่านโครงการดังกล่าวจะผ่านกระเป๋าเงินของรัฐบาล แต่ KTC คาดว่าจะได้รับผลทางอ้อมจากการปรับตัวดีขึ้นของความเชื่อมั่นผู้บริโภคและความสามารถในการชำระหนี้ของลูกค้า

ค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานมีแนวโน้มสูงขึ้นตั้งแต่ไตรมาส 2/2569 เป็นต้นไป โดยจะเห็นผลกระทบที่ชัดเจนมากขึ้นในไตรมาส 3/2569 เนื่องจาก KTC เริ่มนำระบบ IT หลักใหม่มาใช้ อย่างไรก็ตาม KTC คาดว่าจะสามารถควบคุมต้นทุนได้อย่างมีประสิทธิภาพ และอัตราส่วนต้นทุนต่อรายได้จะอยู่ที่ประมาณ 36% ในปี 2569 ซึ่งสอดคล้องกับการคาดการณ์ของ FSSIA

สรุป

FSSIA ยังคงมีมุมมองที่เป็นบวกต่อ KTC โดยมองว่าบริษัทฯ มีความสามารถในการทำกำไรที่ดี จากรายได้จากบัตรเครดิตที่แข็งแกร่ง ต้นทุนเครดิตที่สามารถจัดการได้ ต้นทุนทางการเงินที่ลดลง และการควบคุมต้นทุนที่มีวินัย FSSIA ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" หุ้น KTC ด้วยราคาเป้าหมาย 36 บาท โดยประเมินมูลค่าด้วยวิธี ประเมินจาก P/E ratio