บทความ ข่าวสาร กิจกรรม

text-primary บล.หยวนต้า ชี้ THAI กำไรปกติ Q1/26 ฟื้นตัวดี QoQ ในช่วง High Season คงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 7.30 บาท

ไฮไลท์สำคัญ

THAI รายงานกำไรสุทธิ 1Q26 ที่ 1.0 หมื่นลบ. หากไม่รวมรายการพิเศษรวม 1.1 พันลบ. กำไรปกติจะอยู่ที่ 9.0 พันลบ. (+32% QoQ, -12% YoY) ใกล้เคียงกับที่ตลาดคาด แต่ดีกว่าคาดการณ์ของหยวนต้า 13% จาก Passenger Yield ที่สามารถทรงตัว YoY หนุนให้ทั้งรายได้และ EBITDA Margin ออกมาสูงกว่าคาด

ผลการดำเนินงาน

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น THAI โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 7.30 บาท โดยมองว่ากำไรปกติใน 1Q26 ฟื้นตัวดี QoQ ในช่วง High Season แม้ว่ารายได้รวมจะอยู่ที่ 5.0 หมื่นลบ. (+6% QoQ, -1% YoY) เติบโต QoQ ในฤดูกาลท่องเที่ยวและทรงตัว YoY หนุนจากธุรกิจ Non-Aero ที่เติบโตดี YoY ช่วยชดเชยธุรกิจสายการบินที่ชะลอตัวจากการแข่งขันที่สูงขึ้นและการลด Capacity ชั่วคราวเพื่อปรับปรุงอากาศยาน

EBITDA Margin อยู่ที่ 32.6% (+1,174bps QoQ, +203bps YoY) สูงขึ้น QoQ ตามรายได้ใน High Season และค่าใช้จ่ายพนักงานที่ลดลง QoQ ส่วนการปรับตัวขึ้น YoY หนุนจาก i) ต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลง 11% YoY ตามราคา Jet Fuel ii) ค่าเงินบาทที่แข็งค่า และ iii) ฐานค่าซ่อมบำรุงที่ลดลงตามจำนวนเที่ยวบินและการแปลงสัญญาเช่าเครื่องบินเป็นสัญญาซื้อ

ข้อสังเกต

หยวนต้าประเมินว่าแนวโน้มผลประกอบการ 2Q26 จะลดลง QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล และถูกกดดัน YoY จากสงครามตะวันออกกลาง แต่ THAI จะยังสามารถรายงานกำไรจากการปรับ i) ขึ้นค่าตั๋วโดยสารและ Fuel Surcharge เพื่อส่งต่อต้นทุน Jet Fuel ที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ii) ลด Capacity ให้สอดคล้องกับดีมานด์ และ iii) บริหารต้นทุนพลังงานผ่าน Fuel Hedging

นอกจากนี้ หยวนต้าคาดว่าผลประกอบการ 2H26 มีโอกาสกลับมาเติบโต HoH และ YoY จากฐานต่ำ และหากสงครามคลี่คลายจะช่วยลดแรงกดดันในทั้งฝั่งรายได้และต้นทุน

สรุป

แม้กลุ่มสายการบินเผชิญ Overhang จากสงครามตะวันออกกลางที่ยืดเยื้อ แต่ด้วย Valuation ที่น่าสนใจ (ซื้อขายบน EV/EBITDA26 ที่ 5.3x และคาด Div. Yield ที่ 2.9%/ปี) และหุ้นมีโอกาสถูกเก็งกำไรเรื่องการเข้า SET50 ทำให้หยวนต้ามองเป็นจังหวะทยอยเข้าสะสม โดยมีความเสี่ยงจากนักท่องเที่ยวต่ำคาด, เศรษฐกิจถดถอยรุนแรงทั่วโลก, ราคาน้ำมันผันผวน