THCOM: หยวนต้าคงคำแนะนำ "ซื้อ" ราคาเป้าหมาย 16.30 บาท แม้โทนการประชุมเป็นกลาง

text-primary ไฮไลท์สำคัญ

บริษัทหลักทรัพย์หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ" สำหรับหุ้น THCOM โดยมีราคาเป้าหมายสิ้นปี 2569 ที่ 16.30 บาท แม้ว่าการประชุมนักวิเคราะห์ล่าสุดจะมีโทนเป็นกลาง เนื่องจากยังไม่เห็นพัฒนาการใหม่ที่มีนัยสำคัญเพิ่มเติมจากที่ตลาดรับรู้ไปก่อนหน้า

text-primary รายละเอียดการวิเคราะห์

หยวนต้าวิเคราะห์โดยวิธี DCF (Discounted Cash Flow) โดยมี WACC (Weighted Average Cost of Capital) ที่ 7.6% และ Terminal growth 0% โดยประมาณการรายได้ปี 2569 ที่ 2,791 ล้านบาท และกำไรสุทธิ 186 ล้านบาท

การตั้งสำรองหนี้สงสัยจะสูญ 33 ล้านบาทใน 1Q26 จากลูกค้าในฟิลิปปินส์ ซึ่งล่าสุดได้รับชำระคืนบางส่วนแล้ว สะท้อนว่าความเสี่ยงด้านเครดิตอาจไม่รุนแรงเท่าที่ตัวเลขทางบัญชีสะท้อนในระยะสั้น นอกจากนี้ THCOM จะให้บริการ Gateway Hosting และ Landing Rights แก่ Amazon LEO โดยคาดว่าจะเริ่มให้บริการในไทยช่วง 1H27

โครงการความมั่นคงมูลค่า 98 ล้านบาท คาดว่าจะเริ่มรับรู้รายได้ใน 2H26 และคาดหวังการต่อยอดงานในกลุ่มนี้อย่างต่อเนื่อง ส่วนโครงการ USO Phase 3 คาดว่าจะกลับมาเปิดประมูลใหม่ใน 2Q26 ขณะที่โครงการในอินเดียยังรอประกาศผลการประมูล

text-primary ข้อสังเกต

ดาวเทียม THCOM9 ซึ่งเดิมมีกำหนดยิงกลางปี 2569 อาจเลื่อนออกไปเล็กน้อย เนื่องจากอยู่ในขั้นตอนสุดท้ายของการทดสอบที่โรงงานในสหรัฐฯ โดยคาดว่าจะมีความชัดเจนของ timeline ภายใน 3Q26

ราคาหุ้น THCOM มีความเสี่ยงหากไม่สามารถปิดงาน USO เฟส 3 ได้ในช่วง 1H26 ขณะที่ดีลอินเดียควรจะปิดได้ภายใน 9M26

text-primary สรุป

หยวนต้ายังคงคำแนะนำ "ซื้อ" แม้ผลประกอบการปกติยังอ่อนแอ โดยมองว่าจุดเปลี่ยนที่แท้จริงของราคาหุ้นจะอยู่ที่การชนะงานประมูล USO เฟส 3 และงานประมูล USO ในอินเดีย หากยังไม่เกิดขึ้น ราคาหุ้นจะยังแกว่งออกข้างไปอีกระยะ ความเสี่ยงสำคัญคือการขาย presale ดาวเทียมดวงใหม่ล่าช้า ความเสี่ยงด้านกฏเกณฑ์ และการเปลี่ยนแปลงเทคโนโลยี